20230429-华鑫证券-五芳斋-603237.SH-公司事件点评报告_业绩短期承压_关注端午备货进度_5页_268kb

五芳斋公司情况简要分析

核心结论

• 短期业绩承压：2023年一季度与去年同期相比业绩下滑，很大程度上受到节日前移以及疫情影响的滞后影响。
• 长期增长空间：公司正积极调整产品结构，拓展非传统粽类业务，稳步推进“粽+”战略，面对双线渠道布局，寻求多点增长。
• 估值分析：基于盈利预测（EPS）与当前股价，计算PE从22倍降至16倍及12倍，给予“买入”评级，维持不变。

投资建议

维持“买入”评级。

投资要点

【业绩短期承压】

• 2023Q1业绩下滑显著（营收和归母净利润同比减少超29%，净利率下降），主要受端午节日期调整、2022年同期基数较低及线上电商快速促销影响。
• 公司运营效率有所提升，经营活动现金流好转，显示回款能力增强。

【月饼稳健增长】

• 2022年月饼收入与毛利率双增长，归因于新品推出，推动产品与品牌价值。

【战略与渠道】

• 非粽子产品推力增强，2023年重点布局速冻及烘焙产品，打造早餐场景，扩大市场。
• 聚焦线上直播平台，同时加强区域覆盖，拓展下沉渠道。

风险提示

• 宏观经济下行、竞争加剧、成本上升、季节性波动及战略推进不及预期。

盈利预测

2023-2025年盈利预测显示，营收和净利润呈现加速增长，ROE逐年提升。