20250901-开源证券-漱玉平民-301017.SZ-公司信息更新报告_2025H1经营业绩稳健增长_线上业务优化布局_4页_877kb

漱玉平民（301017.SZ）投资分析报告总结

核心业绩

• 2025H1：实现营收48.81亿元（+1.30%），归母净利润0.36亿元（+49.83%），扣非归母净利润0.32亿元（+24.63%）。
• 2025Q2：营收25.03亿元（+5.18%），归母净利润0.11亿元（-22.36%），扣非归母净利润0.08亿元（-47.55%）。

费用与盈利能力

• 费用率变化：销售费用率下降0.88 pct，管理费用率下降0.21 pct，财务费用率下降0.07 pct。
• 毛利率与净利率：2025H1毛利率为26.30%（同比下降1.56 pct），净利率为0.63%（同比上升0.29 pct）。

未来预测调整

• 调低2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测：归母净利润预计0.55/0.67/0.77亿元，EPS为0.14/0.17/0.19元，维持“买入”评级。

业务布局

• 门店情况：截至2025H1共9,042家门店，直营门店5,072家（净增2家，关闭122家），加盟门店3,970间。山东省内直营门店4,292家（占比84.62%），省外780家。
• 线上业务：2025H1O2O销售额4.55亿元（+11.0%），B2C销售额2.2亿元。推进DTP患者管理平台建设，覆盖120余家定点特药药房和400余家院边店。

主要风险

• 政策变化、门店拓展不及预期、产品销售不及预期。

估值摘要

• 2025E PE：89.2倍，2026E:73.3倍，2027E:64.1倍。
• 维持“买入”评级，看好公司经营改善潜力。