20220114-光大证券-青岛啤酒-600600.SH-2021年业绩预告点评_高端升级持续推进_关注后续提价表现_3页_331kb

报告摘要

青岛啤酒（600600.SH）2021年业绩预告点评总结

核心内容概述

青岛啤酒（600600.SH）于2022年1月13日发布2021年年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润约31.50亿元，同比增长约43%；扣除土地补偿款影响后，归母净利润约27.14亿元，同比增长约23%。扣非归母净利润约21.94亿元，同比增长约21%。尽管第四季度因疫情略有下滑，但全年仍保持稳健增长。公司积极布局高端产品，提价策略缓解成本压力，估值已回落至近三年中枢以下，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现：
- 2021年全年归母净利润预计为31.50亿元，同比增长43.11%。
- 扣除土地补偿款影响后，归母净利润为27.14亿元，同比增长23.31%。
- 扣非归母净利润为21.94亿元，同比增长21%。
- 第四季度归母净利润为-4.61亿元，同比减亏3.16亿元；扣非归母净利润为-10.22亿元，同比亏损扩大1.60亿元。
销量与线上表现：
- 2021年啤酒行业1-11月产量同比增长5.2%。
- 青岛啤酒销量与行业趋势基本一致，全年有望实现中个位数增长。
- 线上表现突出，双十一期间在天猫和京东平台分别位居啤酒类目第一，全年阿里系线上销售额达2.84亿元，居各啤酒品牌之首。
产品结构升级：
- 公司持续推进高端化战略，推出多款新品，如BGM梨味白啤、玫瑰红白啤。
- 2022年1月推出超高端新品“一世传奇”，定位千元价格带，打破国内啤酒价格天花板。
- 通过产品创新提升品牌竞争力，迎合消费者对高品质啤酒的需求。
成本压力与提价策略：
- 受大麦、瓦楞纸、玻璃、铝罐等原材料价格上涨影响，公司成本端承压。
- 2021年12月对1903听装提价9%，对白啤听装提价13%。
- 2022年1月在山东以外地区对青岛经典提价2元/箱。
- 建议关注2022年提价节奏，以应对原材料成本上涨。
盈利预测与估值：
- 2021-2023年EPS分别为2.31元、2.55元、2.97元。
- 2021年PE为39倍，2022年PE为35倍，2023年PE为30倍。
- 当前股价已回落至近三年估值中枢以下，维持“买入”评级。