20221013-天风证券-京东集团-SW-09618.HK-22Q3业绩前瞻_收入稳健_坚定降本增效促进利润改善_2页_334kb

京东集团-SW（09618）2022年Q3业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告为京东集团-SW（09618）2022年第三季度的业绩前瞻，重点分析公司收入增长、利润改善、零售业务表现及物流业务进展，并提出投资建议。

主要观点

• 收入增长稳健：预计2022年第三季度京东集团收入同比增长11%至2428亿元，含德邦并表。
• 利润持续改善：预计non-GAAP净利润同比增长39%至70亿元，净利润率同比增加0.6个百分点至2.9%。
• 零售业务韧性凸显：在消费复苏及新机发布带动下，零售业务收入预计实现高个位数同比增长，优于大盘表现。
• 双十一促销策略优化：今年双11采用双档位满减活动，进一步提升消费者参与度，同时为商家提供更有力支持。
• 物流业务稳步扩张：完成对德邦物流的并表，预计物流业务收入同比增长15%-20%，并积极拓展外部客户，如接入抖音电商“音需达”服务。

关键信息

经济与消费环境

• 2022年6/7/8月社会消费品零售总额同比增长3.1% / 2.7% / 5.4%，线上消费回暖。
• 实物商品网上零售额同比增速分别为6.3%和6.5%，高于上半年的5.6%，呈修复态势。

零售业务展望

• 京东零售业务收入预计同比增长高个位数，受益于大商超类商品需求韧性及3C新品发布。
• 双十一促销活动预计对Q4零售业务产生积极影响，公司通过优化促销规则提升消费者与商家体验。

物流业务发展

• 2022年7月完成对德邦物流并表，预计对整体收入增速带来1-2个百分点的提升。
• 物流业务持续探索内生与外延增长，通过规模效应优化盈利能力，同时拓展外部客户以提升市场份额。

投资建议

• 预计2022-2024年京东集团收入分别为10640亿元、12445亿元、14242亿元，同比增长11.8%、17.0%、14.4%。
• 归属股东净利润（Non-GAAP）预计分别为234亿元、281亿元、367亿元，同比增长36.1%、19.9%、30.7%。
• 2022年10月12日美股收盘价对应22-24年净利润PE分别为21.94倍、18.30倍、14.00倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响整体消费能力。
• 疫情反复风险：疫情对物流和零售业务造成不确定性。
• 政策监管风险：可能影响公司业务拓展与运营。
• 行业竞争风险：电商行业竞争加剧，可能压缩利润空间。
• 新业务发展风险：新业务可能未达预期，影响整体增长。
• 海外上市监管风险：可能对公司的跨境业务带来影响。

投资评级

作者信息

• 孔蓉：分析师，SAC执业证书编号S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 张爽：分析师，SAC执业证书编号S1110517070004，邮箱：zhangshuang@tfzq.com
• 秦和平、苏燕妮：联系人，邮箱：qinheping@tfzq.com、suyanni@tfzq.com

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