20240823-国投证券-润泽科技-300442.SZ-AIDC业务持续高增_夯实三大领先地位_6页_839kb

润泽科技中报分析：AIDC与液冷业务高速增长，IDC领域持续领先

润泽科技发布2024年中报，上半年实现营业收入357.5亿元，同比增长112.47%，其中二季度单季营收233.3亿元，增速达166.86%。归母净利润96.7亿元，同比增长37.64%，单Q2归母净利润49.2亿元，增长32.18%。业绩增长主要由AIDC业务推动，AIDC业务收入达205.4亿元，同比增长114.78%，毛利率为22.14%，环比提升，但受战略客户扩展影响，较去年同期有所下降。

公司在AIDC领域的布局积极，吸引了大量AI头部客户，特别是在智算中心建设上取得显著进展。截至2024年6月，公司已在六大核心区域完成7个AIDC智能算力基础设施集群，拥有约32万架机柜储备，上架率达90%以上。2024年上半年，公司能耗较2023年末增长60%，为长远发展奠定基础。

在液冷技术方面，公司成功交付首栋纯液冷智算中心，并将该技术应用于全国多个园区的下一代新型数据中心，支持超大型算力集群，满足万亿级大模型训练需求，展现了在液冷领域领先的竞争力。

投资评级方面，国投证券维持“买入-A”评级，6个月目标价3289元，对应2024年动态市盈率25倍。公司依托区位、规模、客户和运维优势，有望在AI智算基础设施领域持续深化技术布局，巩固IDC、液冷和AIDC三方面的领先地位。

风险提示：PUE（能源使用效率）不达政策要求、智算产业发展不及预期或上架率进度缓慢可能对公司业绩产生影响。