20211101-太平洋-恺英网络-002517.SZ-Q3业绩大幅增长_公司品类破圈再次验证_5页_801kb

报告摘要

恺英网络（股票代码：002517）在2021年第三季度表现出强劲的业绩增长，公司通过多款新品的上线成功实现业绩突破，同时明确了用户定位，加强了在细分市场的竞争力。分析师倪爽及研究助理王晓萱对公司的未来发展持积极态度，维持“增持”评级，并给出了相应的盈利预测和估值指标。

业绩增长显著：2021年第三季度，恺英网络实现营业收入6.62亿元，同比增长114.12%；归母净利润2.24亿元，同比增长96.34%；扣非后归母净利润1.89亿元，同比增长684.39%。前三季度公司实现营业收入16.50亿元，同比增长47.17%；归母净利润5.02亿元，同比增长204.74%。
新品带动增长：公司二季度上线的《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》及《魔神英雄传》等产品持续发力，成为业绩增长的重要推动力。
品类破圈成功：公司不仅在传奇类游戏中保持稳定表现，还通过二次元手游的成功推出，进一步验证了其在多元品类上的突破能力。
用户定位清晰：公司提出“聚焦70/80”战略，明确将核心用户定位为70/80后群体，开发符合该群体喜好的产品，同时成立独立工作室，拓展二次元及年轻用户市场。
盈利预测与估值：预计2021-2023年每股收益分别为0.27元、0.31元、0.38元，对应市盈率分别为16.84倍、14.77倍、12.08倍。公司维持“增持”评级，认为其未来业绩有望延续增长。

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）	市盈率（PE）
2020A	1543.19	243	0.08	56.86
2021E	2201.89	789	0.27	16.84
2022E	2623.29	899	0.31	14.77
2023E	3055.98	1100	0.38	12.08

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率	71.2%	72.2%	74.2%	74.7%	75.0%
销售净利率	-93.0%	11.5%	26.9%	25.7%	27.0%
净利润增长率	-969%	109.4%	232.5%	14.0%	22.3%
ROE	-66.5%	6.2%	17.0%	16.2%	16.6%
ROA	-49.3%	5.0%	13.2%	12.3%	12.3%
ROIC	9.8%	4.7%	19.3%	19.1%	19.0%

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。