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市场研报总结：白糖期货周报 2021年02月05日

一、核心内容概述

本周白糖期货市场呈现上涨趋势，郑糖2105合约期价上涨约 2.50%，期货收盘价为 5342元/吨，现货价格也有所回升，主产区白糖价格为 5300元/吨。整体来看，当前糖市处于 供过于求 的格局，但因 外盘美糖价格上涨 以及 甜菜糖收榨结束，糖价仍有一定反弹动能。

二、主要观点与关键信息

1. 周度数据

2. 多空因素分析

• 利多因素：

  • 国际糖业组织（ISO）上调2020/2021年度全球糖市供应缺口预估值至 350万吨，此前为 72.4万吨。
  • 巴西对全球食糖装运数量 11.84万吨，其中原糖 11.69万吨，但巴西对中国装船数量维持低位。
  • 印度集装箱短缺，限制白糖出口，1月仅出口 7万吨，去年同期为 37万吨。

• 利空因素：

  • 广西2020/2021榨季累计销糖 147.06万吨，同比减少 54.34万吨，产销率 35.63%，同比减少 12.91个百分点。
  • 云南产糖率 11.93%，销糖率 28.61%，同比有所下降。
  • 中国2020年12月进口食糖 91万吨，同比大幅增加 28.84%；2020年全年进口量 527.34万吨，同比增加 55.13%。

3. 市场策略建议

• 本周白糖期货上涨，主要受 美糖上涨 和 甜菜糖收榨结束 的影响。
• 下周 现货商及下游需求端将逐渐离场，加之 物流停运，现货市场将进入冷清状态。
• 操作建议：郑糖2105合约偏多思路对待。

4. 国际糖价与进口成本

• 巴西糖：
  • 配额内进口成本为 3965元/吨，配额外（50%）为 5065元/吨，较上周均上涨。
  • 配额内进口利润为 1332元/吨，配额外为 233元/吨。
• 泰国糖：
  • 配额内进口成本为 4130元/吨，配额外（50%）为 5280元/吨，较上周均上涨。
  • 配额内进口利润为 1167元/吨，配额外为 20元/吨。

5. 国内制糖利润

• 广西糖厂制糖利润为 -269元/吨。
• 广东糖厂制糖利润为 +68元/吨。
• 云南糖厂制糖利润为 +13元/吨。

6. 仓单与持仓变化

• 郑商所白糖注册仓单为 12160张，有效预报为 7637张。
• 郑糖前20名净空持仓为 137994手，较上周减少 4901手。

7. 替代品分析

• 全国淀粉生产利润为 183元/吨，环比下降 37元/吨。
• 山东产区淀粉生产利润为 120元/吨，广东淀粉糖生产利润为 38元/吨。

8. 天气预警

• 广西全区未来一周最低气温持续回升，天气利好，可能对甘蔗产量产生积极影响。

三、总结

本周白糖期货市场受 外盘上涨 和 甜菜糖收榨结束 影响，价格有所反弹。但国内糖市仍处于 供过于求 状态，节日需求备货结束，下周现货市场将进入淡季。进口糖成本持续上涨，但 巴西和泰国糖进口利润仍保持正值，显示进口糖仍有吸引力。同时，国内主产区制糖利润分化，广西亏损，广东和云南盈利。整体来看，白糖市场在短期内仍有反弹空间，但需关注 需求端淡出 和 库存压力 对价格的影响。