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白糖期货早报总结（2020.10.22）

核心内容概览

• 期价与现价：白糖期货SR2101期价为5343元/吨，SR2105为5281元/吨，SR2109为5318元/吨。现货价格为5640元/吨，现价变动为0元/吨，地区为柳州。
• 进口原糖加工后价（50%关税）：为4670元/吨。
• 基差与进口价差：基差为297元/吨，进口价差为-673元/吨。
• 国储库存：约693万吨。

主要观点

中期观点

1. 国内供需平衡：国内白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
2. 现货市场：新糖销售均价在5460元/吨左右，现货价格高于期货价格，显示现货升水。
3. 进口控制：国内严格控制进口量，严厉打击走私行为。
4. 全球库存消费比：全球库存消费比下降，国内库存消费比为29.63%。

短期观点

1. 天气影响：泰国和印度天气导致糖产量减产，可能对全球供应产生压力。
2. 供需预测：Rabobank预计20/21年度全球食糖小幅过剩，但StoneX预测供应缺口扩大至220万吨，显示市场预期分歧。

关键信息

基差情况

• 全国基差：现货价格5685元/吨，郑糖1月价格5343元/吨，基差为342元/吨。
• 地区基差：
  • 云南：基差227元/吨
  • 山东：基差437元/吨
  • 广西：基差237元/吨
  • 内蒙古：基差107元/吨
  • 新疆：基差-93元/吨
  • 辽宁：基差217元/吨
  • 广东：基差257元/吨

进口情况

• 2020年8月进口：中国进口食糖86万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。
• 非正规进口：2019/20年度非正规进口量为70万吨。
• 进口成本核算：自2020年5月23日起，配额外进口成本以50%关税计算；自2020年9月22日起，以2021年3月合约价格折算。

供需平衡表（USDA全球）

• 2020年：期初库存44,433万吨，总产量188,077万吨，总进口54,803万吨，总供应287,313万吨，总出口65,227万吨，总消费243,762万吨，期末库存43,551万吨，库存消费比17.87%。
• 2019年：库存消费比19.62%。
• 2018年：库存消费比23.53%。
• 2017年：库存消费比21.88%。
• 2016年：库存消费比18.33%。
• 2015年：库存消费比19.66%。
• 2014年：库存消费比21.78%。
• 2013年：库存消费比19.92%。
• 2012年：库存消费比19.03%。
• 2011年：库存消费比16.35%。

供需平衡表（布瑞克国内）

• 2020年：期初库存8,059.28万吨，产量9,800万吨，进口3,000万吨，国内总供给20,859.30万吨，出口150万吨，国内消费13,800万吨，总消费13,950万吨，期末库存6,909.28万吨，库存消费比49.53%。
• 2019年：库存消费比60.92%。
• 2018年：库存消费比57.93%。
• 2017年：库存消费比54.16%。
• 2016年：库存消费比61.55%。
• 2015年：库存消费比77.28%。
• 2014年：库存消费比86.79%。
• 2013年：库存消费比79.77%。
• 2012年：库存消费比57.97%。
• 2011年：库存消费比41.67%。

结论

• 趋势判断：白糖总体维持震荡上行趋势。
• 市场动态：新糖陆续上市，现货价格坚挺；疫情导致边境管理严格，走私减少，往年边民蚂蚁搬家方式走私基本断绝。
• 技术支撑：期货盘中回调，关注20日均线附近支撑。

图表与数据

• 基差分地区走势图：显示全国及各地区基差情况。
• 泰国糖进口成本估算走势图：反映泰国糖进口成本变化。
• 巴西糖进口成本估算走势图：显示巴西糖进口成本趋势。
• 白糖月度进口量图：展示月度进口量变化。
• 白糖产销率图：反映白糖产销率变化趋势。
• 新糖库存图：展示新糖库存情况。
• 近5年中国白糖供需平衡表对比图：显示中国白糖供需变化趋势。