20140528-联讯证券-TMT行业_专题报告-智能化浪潮重塑客厅_家庭互娱产业价值凸显_15页_1mb

TMT行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于家庭互娱产业在智能化浪潮下的发展趋势，重点分析客厅智能终端的普及、生态构建、盈利模式变革、市场竞争格局及投资建议。报告指出，随着智能电视、游戏主机、盒子产品等终端的快速发展，客厅正从传统的娱乐空间转变为融合多种功能的“家庭互动娱乐中心”，并成为互联网企业争夺的生态入口。

主要观点

1. 客厅智能化加速发展

• 终端普及：2016年底，我国智能电视保有量将超2亿台，专业游戏主机有望达1000万台，各类盒子产品在传统电视存量市场快速普及。
• 用户增长：智能电视的普及改变了“客厅生活”定义，电视不再仅是节目播放器，而是用户可自主操作的多功能平台。
• 生态闭环：随着智能应用迁移，客厅互娱产业逐渐形成闭环，具备内容、平台、应用、支付等完整生态。

2. 市场参与者结构

• 互联网厂商（如乐视、小米、百度）以“一云多屏”优势，构建“硬件—平台—内容—应用”一体化生态，争夺客厅入口控制权。
• 传统厂商（如TCL、华为、海信、百视通）通过产业链延伸，提供高性价比终端产品，但应用数量和兼容性仍存在短板。
• 主机游戏厂商（如微软Xbox、索尼PS系列）专注于高端用户，提供极致游戏体验，弱化其他功能。

3. 盈利模式重构

• 传统电视企业依赖硬件利润的模式正被打破，内容与服务成为新的利润来源。
• 在线视频、电视游戏、数字教育、增值服务分成和智能电视广告等将成为主要盈利点。
• 海信电器2013年和2014年Q1净利润下滑，印证了传统电视业务议价能力的下降。

4. 电视游戏市场前景广阔

• 中国电视游戏市场仍处于萌芽期，但随着智能电视普及及政策禁令解除，市场将快速成长。
• 预计2016年电视游戏市场规模达50亿元，并有望进入高速发展期。
• 主机游戏市场（Xbox、PS系列）预计在2015-2017年贡献45亿、90亿和135亿元的收入。

5. 智能大屏广告价值凸显

• 智能电视广告具备大屏展示、精准投放、多样形式等优势，可复制互联网广告模式。
• 广告收入有望突破百亿，对传统电视广告形成部分替代。
• 智能电视广告可通过**开机广告、贴片广告、实时竞价（RTB）**等方式实现高效变现。

6. 产业链整合与生态构建

• 产业链各方竞相跨界，争夺生态控制权，内容、平台、硬件环节的整合成为关键。
• 互联网企业凭借内容资源、品牌优势、B2C用户基础，有望成长为平台级厂商，掌控客厅生活。

关键信息

投资建议与重点股票

重点股票池

风险提示

• 经济下滑风险
• 中小盘系统性调整
• 限售股解禁带来的减持风险

其它研究参考

• 《专题一从摩尔定律看可穿戴设备崛起》（2014.1.22）
• 《坚守龙头，重构预期—信息服务行业2014年策略报告》（2013.12.13）