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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖了黄金、基本金属、农产品、能源化工等主要品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示等内容，整体呈现为多空交织、震荡运行的市场格局，部分品种受地缘政治事件影响较大。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上涨0.94%，收报4538.16美元/盎司
• 国内金交所9999上涨0.82%，收于984.96元/克
• 上期所沪金主力合约上涨0.7%，收于989.4元/克
• 国内黄金ETF流入0.1吨，SPDR黄金ETF持仓减少3.4吨

基本面

• 美伊冲突持续，谈判进展缓慢
• 美国一季度GDP下修至1.6%，消费疲软，能源通胀加剧
• PCE物价指数同比上涨3.8%，创三年新高
• 央行停止购金、美联储货币政策意外转向为风险因素

交易策略

• 市场流动性偏弱，资金流向股市与债券市场
• 黄金建议观望，白银建议逢反弹做空

风险提示

• 央行停止购金
• 美联储货币政策意外转向

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基本金属

铜

• 市场表现：周五震荡运行
• 基本面：美伊冲突延续，铜矿紧张，TC下行
• 交易策略：短期区间震荡，建议观望
• 风险提示：全球需求不及预期

铝

• 市场表现：主力合约下跌0.06%
• 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，供应紧张
• 交易策略：建议观望，关注宏观与产业因素
• 风险提示：海外供应扰动、地缘冲突变化

氧化铝

• 市场表现：主力合约上涨1.01%
• 基本面：产能持续增长，成本端支撑
• 交易策略：谨慎追涨，关注几内亚出口政策
• 风险提示：新投产能进度、几内亚出口政策

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌0.06%
• 基本面：供应端开工回升，需求端疲软
• 交易策略：短期震荡，建议观望
• 风险提示：工厂开工计划、焦煤走势、地缘事件

碳酸锂

• 市场表现：LC2609上涨0.5%
• 基本面：供给环比下降，需求稳中有增
• 交易策略：短期区间震荡，关注6月去库情况
• 风险提示：多头高持仓、仓单高位、枧下窝复产

多晶硅锡

• 市场表现：主力合约下跌0.34%
• 基本面：供应预期放量，需求疲软
• 交易策略：观望，关注产销核查会议
• 风险提示：大厂复产计划、政策变化

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约上涨15元/吨
• 基本面：供需改善，钢厂利润中等
• 交易策略：观望，尝试做多2610合约
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨
• 基本面：供需中性，港口库存结构性矛盾
• 交易策略：观望，关注宏观与产业因素
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件

焦煤

• 市场表现：主力合约上涨7.5元/吨
• 基本面：供应减少，需求疲软
• 交易策略：观望，尝试短线做多2609合约
• 风险提示：地缘政治、需求变化、新装置投产

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌
• 基本面：南美产量宽松，美豆扩面积预期
• 交易策略：短期震荡，关注产量与到货节奏
• 风险提示：天气、原油等

玉米

• 市场表现：价格偏弱
• 基本面：新麦上市，芽麦增加，替代品供应增加
• 交易策略：震荡回落，关注稻谷拍卖及小麦上市
• 风险提示：政策变化

白糖

• 市场表现：ICE原糖下跌，郑糖微涨
• 基本面：弱现实与强预期对抗，巴西产量预期兑现
• 交易策略：观望，关注天气与进口情况
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量

棉花

• 市场表现：价格窄幅震荡
• 基本面：美棉出口销售增加，印度免除进口关税
• 交易策略：前期多单逢高减持，参考15800-16300元/吨
• 风险提示：宏观事件、美元指数走势

棕榈油

• 市场表现：马盘上涨
• 基本面：供应端产量环比下降，出口量减少
• 交易策略：短期震荡，关注产区产量及生柴政策
• 风险提示：宏观、政策等外生变量

鸡蛋

• 市场表现：价格偏强
• 基本面：库存低位，端午备货需求支撑
• 交易策略：观望，关注出栏节奏与政策动向
• 风险提示：疫病或天气异常

生猪

• 市场表现：价格偏弱
• 基本面：供需宽松，出栏压力后移
• 交易策略：关注远月卖出套保机会
• 风险提示：疫病或天气异常

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡
• 基本面：国内供应减少，海外需求疲软
• 交易策略：短期观望，中期逢低做多
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产

PVC

• 市场表现：主力合约下跌0.3%
• 基本面：供应减产，需求疲软
• 交易策略：观望，关注原料端变化
• 风险提示：产业政策变动

PTA

• 市场表现：现货基差134元/吨
• 基本面：PX与PTA供应维持低位，库存去化
• 交易策略：逢低做多PXN，关注减产执行情况
• 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求

玻璃

• 市场表现：主力合约上涨1.8%
• 基本面：供应收缩，库存累积，下游需求弱
• 交易策略：观望，关注宏观预期变化
• 风险提示：宏观预期摆动

PP

• 市场表现：小幅震荡
• 基本面：供应减少，需求疲软
• 交易策略：观望，关注地缘冲突与原油波动
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产

MEG

• 市场表现：现货基差97元/吨
• 基本面：供应端检修增多，需求疲软
• 交易策略：观望，关注港口库存及地缘冲突
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修

原油

• 市场表现：本周大幅下跌
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致供应紧张，需求负反馈
• 交易策略：建议买入虚值期权对冲风险
• 风险提示：局势恶化或谈判进展，油价可能大幅波动

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅下跌
• 基本面：供应端库存去化，需求端利润下滑
• 交易策略：观望，关注地缘冲突与原油波动
• 风险提示：装置投产、地缘政治、下游复工

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由以下成员组成，具备期货投资咨询从业资格：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。报告内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性，不构成对所述品种买卖的出价，投资者应自行判断并承担相应风险。