> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖了黄金、基本金属、农产品、能源化工等主要品种的市场表现、基本面分析、交易策略及风险提示等内容，整体呈现为多空交织、震荡运行的市场格局，部分品种受地缘政治事件影响较大。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价上涨0.94%，收报4538.16美元/盎司 - 国内金交所9999上涨0.82%，收于984.96元/克 - 上期所沪金主力合约上涨0.7%，收于989.4元/克 - 国内黄金ETF流入0.1吨，SPDR黄金ETF持仓减少3.4吨 ### 基本面 - 美伊冲突持续，谈判进展缓慢 - 美国一季度GDP下修至1.6%，消费疲软，能源通胀加剧 - PCE物价指数同比上涨3.8%，创三年新高 - 央行停止购金、美联储货币政策意外转向为风险因素 ### 交易策略 - 市场流动性偏弱，资金流向股市与债券市场 - 黄金建议观望，白银建议逢反弹做空 ### 风险提示 - 央行停止购金 - 美联储货币政策意外转向 --- ## 基本金属 ### 铜 - 市场表现：周五震荡运行 - 基本面：美伊冲突延续，铜矿紧张，TC下行 - 交易策略：短期区间震荡，建议观望 - 风险提示：全球需求不及预期 ### 铝 - 市场表现：主力合约下跌0.06% - 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，供应紧张 - 交易策略：建议观望，关注宏观与产业因素 - 风险提示：海外供应扰动、地缘冲突变化 ### 氧化铝 - 市场表现：主力合约上涨1.01% - 基本面：产能持续增长，成本端支撑 - 交易策略：谨慎追涨，关注几内亚出口政策 - 风险提示：新投产能进度、几内亚出口政策 ### 工业硅 - 市场表现：主力合约下跌0.06% - 基本面：供应端开工回升，需求端疲软 - 交易策略：短期震荡，建议观望 - 风险提示：工厂开工计划、焦煤走势、地缘事件 ### 碳酸锂 - 市场表现：LC2609上涨0.5% - 基本面：供给环比下降，需求稳中有增 - 交易策略：短期区间震荡，关注6月去库情况 - 风险提示：多头高持仓、仓单高位、枧下窝复产 ### 多晶硅锡 - 市场表现：主力合约下跌0.34% - 基本面：供应预期放量，需求疲软 - 交易策略：观望，关注产销核查会议 - 风险提示：大厂复产计划、政策变化 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - 市场表现：主力合约上涨15元/吨 - 基本面：供需改善，钢厂利润中等 - 交易策略：观望，尝试做多2610合约 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件 ### 铁矿石 - 市场表现：主力合约上涨 - 基本面：供需中性，港口库存结构性矛盾 - 交易策略：观望，关注宏观与产业因素 - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件 ### 焦煤 - 市场表现：主力合约上涨7.5元/吨 - 基本面：供应减少，需求疲软 - 交易策略：观望，尝试短线做多2609合约 - 风险提示：地缘政治、需求变化、新装置投产 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 市场表现：CBOT大豆下跌 - 基本面：南美产量宽松，美豆扩面积预期 - 交易策略：短期震荡，关注产量与到货节奏 - 风险提示：天气、原油等 ### 玉米 - 市场表现：价格偏弱 - 基本面：新麦上市，芽麦增加，替代品供应增加 - 交易策略：震荡回落，关注稻谷拍卖及小麦上市 - 风险提示：政策变化 ### 白糖 - 市场表现：ICE原糖下跌，郑糖微涨 - 基本面：弱现实与强预期对抗，巴西产量预期兑现 - 交易策略：观望，关注天气与进口情况 - 风险提示：宏观、政策、天气、进口量 ### 棉花 - 市场表现：价格窄幅震荡 - 基本面：美棉出口销售增加，印度免除进口关税 - 交易策略：前期多单逢高减持，参考15800-16300元/吨 - 风险提示：宏观事件、美元指数走势 ### 棕榈油 - 市场表现：马盘上涨 - 基本面：供应端产量环比下降，出口量减少 - 交易策略：短期震荡，关注产区产量及生柴政策 - 风险提示：宏观、政策等外生变量 ### 鸡蛋 - 市场表现：价格偏强 - 基本面：库存低位，端午备货需求支撑 - 交易策略：观望，关注出栏节奏与政策动向 - 风险提示：疫病或天气异常 ### 生猪 - 市场表现：价格偏弱 - 基本面：供需宽松，出栏压力后移 - 交易策略：关注远月卖出套保机会 - 风险提示：疫病或天气异常 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 市场表现：小幅震荡 - 基本面：国内供应减少，海外需求疲软 - 交易策略：短期观望，中期逢低做多 - 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产 ### PVC - 市场表现：主力合约下跌0.3% - 基本面：供应减产，需求疲软 - 交易策略：观望，关注原料端变化 - 风险提示：产业政策变动 ### PTA - 市场表现：现货基差134元/吨 - 基本面：PX与PTA供应维持低位，库存去化 - 交易策略：逢低做多PXN，关注减产执行情况 - 风险提示：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求 ### 玻璃 - 市场表现：主力合约上涨1.8% - 基本面：供应收缩，库存累积，下游需求弱 - 交易策略：观望，关注宏观预期变化 - 风险提示：宏观预期摆动 ### PP - 市场表现：小幅震荡 - 基本面：供应减少，需求疲软 - 交易策略：观望，关注地缘冲突与原油波动 - 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产 ### MEG - 市场表现：现货基差97元/吨 - 基本面：供应端检修增多，需求疲软 - 交易策略：观望，关注港口库存及地缘冲突 - 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修 ### 原油 - 市场表现：本周大幅下跌 - 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致供应紧张，需求负反馈 - 交易策略：建议买入虚值期权对冲风险 - 风险提示：局势恶化或谈判进展，油价可能大幅波动 ### 苯乙烯 - 市场表现：主力合约小幅下跌 - 基本面：供应端库存去化，需求端利润下滑 - 交易策略：观望，关注地缘冲突与原油波动 - 风险提示：装置投产、地缘政治、下游复工 --- ## 招商期货研究团队 招商期货研究团队由以下成员组成，具备期货投资咨询从业资格： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。报告内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性，不构成对所述品种买卖的出价，投资者应自行判断并承担相应风险。