20150921-华创证券-通信_芯片国产化趋势所在_国家产业基金持续大力支持_12页_708kb

通信行业分析总结（2015年09月21日）

核心内容概述

2015年9月21日发布的通信行业报告，聚焦于芯片国产化趋势、企业短信行业爆发增长以及TMT行业投资逻辑的变化。报告指出，随着国家政策支持和行业需求提升，通信行业正处于转型与发展的关键阶段，重点推荐具有成长潜力、估值合理的公司，同时强调行业基本面和公司成长性是投资的核心驱动力。

主要观点

• 市场风格切换：市场风格从讲故事转向重视业绩和估值，投资者应寻找真正具备成长性的标的。
• 重点推荐公司：长期重点推荐海格通信、大唐电信、中兴通讯、烽火通信、航天信息、恒宝股份；近期重点推荐吴通通讯、荣信股份、茂业物流、同达创业、二六三、世纪鼎利。
• 行业趋势：通信行业进入成长分化阶段，TMT行业估值体系下移，需关注具备稳定增长和高成长性的企业。
• 投资逻辑转变：从追逐短期估值波动转向关注企业基本面和行业长期发展，强调产业链整合能力的重要性。

关键信息

1. 芯片国产化趋势

• 国产芯片正逐步崛起，尤其是在教育、政府、通信等领域。
• 大唐电信作为国家产业基金股东之一，拥有集成电路核心技术，具备海外拓展潜力。
• 联芯科技4G芯片出货量增长，特种芯片需求有望翻倍，同时在智能汽车、无人机等领域有广泛应用。
• 汽车电子芯片是大唐电信的独特优势，国内唯一一家进军该领域的公司。
• 华为、中兴等企业在PON设备市场占据主导地位，其内部芯片研发能力增强，对芯片供应商的依赖下降。
• 国产芯片在中低端市场有所突破，但在高端市场仍受制于国际巨头，如高通、三星等。

2. 企业短信行业结构性爆发

• 企业短信行业与移动互联网、O2O业务、金融支付等密切相关，未来增长潜力巨大。
• 工信部和运营商政策趋严，行业集中度提升，有利于优质企业。
• 吴通通讯、荣信股份、茂业物流等公司业绩持续增长，具备高景气度。

3. TMT行业投资逻辑变化

• 技术创新虽重要，但应用创新和商业模式创新才是未来资本市场的主导。
• 估值分化加剧，投资者需关注具备稳定增长和高成长性的企业。
• 产业链垂直整合的公司更受市场青睐，其估值效应大于横向整合。
• 成长性行业面临更严格的考核，需具备清晰的行业增速和公司业绩增长。

4. 未来投资机会

• 重点关注主设备、光通信、北斗、网络优化、移动支付、营改增等细分行业。
• 估值在30倍以下、行业增速20%以上、公司收入和净利润增速在20%-50%之间的企业具备投资价值。
• 中兴通讯、烽火通信、航天信息、海格通信、世纪鼎利、恒宝股份等公司被重点推荐，因其具备良好的成长性和估值优势。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

分析师信息

• 证券分析师：马军
  执业编号：S0360512110002
  联系方式：010-66500868 / majun@hcyjs.com
• 研究助理：束海峰
  联系方式：01066500831 / shuhaifeng@hcyjs.com

附：华创证券行业投资评级体系

总结

2015年通信行业正处于从政策驱动向市场驱动转型的关键时期，芯片国产化趋势显著，企业短信行业结构性增长，TMT行业进入估值分化阶段。分析师建议投资者关注具有成长性、估值合理的公司，尤其是具备产业链整合能力、政策支持背景及明确转型方向的企业。同时，需警惕市场短期波动对估值体系的影响，应以企业基本面和行业前景为基础进行投资决策。