_NIFD季报_震荡筑底_砥砺前行—2025年度中国宏观金融-NIFD-2025.1_28页_2mb

NIFD季报摘要

2025年五大任务排序：化风险（易）、稳股市（次易）、特朗普（难以预料）、去库存（难）、扩内需（极难）。
实施“更加积极的”财政政策需提高赤字率（5%以上）和优化支出结构。
解决内需不足依赖结构改革和中长期资金（养老金）形成。

以下为关键内容总结：

• 政策转变：财政政策回归首位，货币政策适度宽松。赤字率需达到8%以上，支出重点在优化结构，优先保障就业和社会支出。

• 化风险：债务置换缓解存量问题，但控制增量新增和保持财政支出强度是难点。

• 稳股市：估值偏低，结构性改革缺乏，依赖中长期资金，养老保障体系需完善。

• 特朗普2.0影响：进出口降，美联储面临滞胀，中国经济需应对资本外流和人民币贬值风险。

• 去库存：人口负增长导致房地产供求失衡，库存消化漫长，市场价格持续调整。

• 扩内需：消费占比低，依赖结构改革和财政刺激，需扩大有效投资和激发消费意愿。

• 财政政策实施：考虑隐性债务和全口径支出，赤字率需提高，支出结构需中央与地方平衡，优化金融房地产等低效投资。

重点关注：财政政策方向、去库存、特朗普政策冲击、中长期资金缺乏