20211025-第一上海证券-金沙中国有限公司-01928.HK-21年第三季度EBITDA依然维持盈利_3页_352kb

澳门博彩业公司2021年第三季度业绩及投资分析总结

核心内容概述

2021年第三季度，澳门博彩业公司整体业绩受到疫情反复的影响，但依然保持盈利。尽管博彩收入和EBITDA环比下降，集团对未来的恢复前景持乐观态度，并维持买入评级，目标价为20.96港元。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 净收益：同比增长 611%，达到 6.1亿美元，主要得益于零售业务的强劲表现。
• 总博彩收入：环比下跌 37.0%，显示疫情对旅游业的持续压制。
• 贵宾业务：环比下跌 55%，恢复至2019年同期的 18%，受较低净赢率影响。
• 中场业务：环比减少 32%，其中高端中场业务恢复至 37%，而大众中场业务仅恢复至 18%。
• 零售业务：毛收入环比增长 15%，表现良好。
• 酒店业务：入住率下降 6.8个百分点 至 45.5%，平均房价相对平稳，为 158美元/天。
• 经调整EBITDA：环比减少 76% 至 0.32亿美元，EBITDA率降至 5.2%。
• 季度净利润：为 -4.2亿美元，表明尽管营收有所增长，但整体仍面临较大亏损压力。

未来展望

• 疫情恢复预期：集团相信2022年将有更好的恢复，但目前尚无法确定通关时间表。
• 新项目推进：四季名蓄和伦敦人新投资项目将有助于提升集团在高端中场业务上的竞争力。
• 市场地位：作为澳门最大规模的综合娱乐度假村经营者，金沙中国在中场和非博彩领域具有领先地位。

财务数据

• 现金持有：集团持有约 5.5亿美元 现金。
• 净负债：约 70.7亿美元。
• 股价表现：当前股价为 17.56港元，目标价 20.96港元，较当前价格有 19.3% 的上涨空间。
• 每股净现值：为 1.48港元。
• 主要股东：LVS Sands O。

财务指标

盈利能力分析

资产负债表

现金流量分析

风险因素

• 宏观不确定性：疫情的反复及全球宏观经济形势可能对博彩业造成持续影响。
• 同业竞争加剧：新项目落成可能带来更多竞争对手。
• 赌牌续牌风险：澳门政府正在咨询博彩牌照更新事宜，可能影响集团的经营稳定性。
• 疫情持续影响：疫情控制不力可能导致旅客数量无法快速恢复。

结论

尽管2021年第三季度受疫情影响，但集团仍维持盈利，且对2022年的恢复前景保持信心。集团在中场和非博彩领域具有领先优势，新项目将有助于增强其市场竞争力。基于其财务状况和未来增长潜力，第一上海维持买入评级，目标价为 20.96港元，对应 2022年20倍的EV/EBITDA。然而，投资者需关注疫情、政策变化及市场竞争等潜在风险。