20180101-招商证券-2017年12月中国PMI数据点评_新动能快速成长_企业预期加速改善_4页_320kb

2017年12月中国制造业PMI分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年12月中国制造业采购经理人指数（PMI）数据，指出尽管当月PMI略有回落，但全年制造业PMI均值达到2011年以来的最高水平，表明制造业生产经营形势持续改善。同时，报告强调了经济新动能和高技术制造业的突出表现，以及全球需求复苏和国内经济结构转型对制造业企业预期的积极影响。

主要预测与最新数据对比

注：部分指标未提供11月实际数据，仅列预测值。

主要观点分析

1. 制造业PMI表现

• 12月PMI为51.6%，较上月回落0.2个百分点，但仍高于临界值，显示制造业仍在扩张。
• 全年均值为51.6%，较2016年上涨1.3个百分点，达到2011年以来最高水平。
• 高技术制造业PMI表现最佳，全年均值接近54%，成为推动经济新动能的重要力量。

2. 生产与需求情况

• 生产指数为54.0%，较上月回落0.3个百分点，但4季度均值仍达53.9%，优于上半年。
• 新订单指数为53.4%，较上月回落0.2个百分点，但4季度均值好于上半年，表明供需两端持续改善。

3. 外贸形势

• 新出口订单指数达51.9%，较上月回升0.9个百分点，为全年第二高水平。
• 进口指数为51.2%，较上月回升0.2个百分点，显示外贸持续向好，有助于工业增速保持稳定。

4. 制造业价格指数

• 原材料购进价格指数回升至62.2%，出厂价格指数回升至54.4%，表明工业品价格表现坚挺。
• 价格反弹可能预示2018年PPI同比增速回落幅度和速度将低于预期。

5. 企业预期改善

• 采购量指数为53.6%，达到全年此高水平。
• 生产经营活动预期指数为58.7%，较11月回升0.8个百分点，明显优于上半年。
• 企业预期改善得益于全球需求复苏和国内经济结构转型。

6. 经济形势评价

• 2017年是中国自四万亿计划以来经济形势最好的一年。
• 经济改善主要体现在质量提升，而非单纯GDP增速增长。
• 预计2018年中国经济增速将保持稳定，经济发展质量将进一步提升，经济新动能作用更加显著。

关键信息总结

• 2017年制造业PMI均值为51.6%，创2011年以来新高。
• 高技术制造业成为推动经济发展的关键力量。
• 4季度生产与新订单指数均优于上半年，显示制造业整体稳中向好。
• 外贸形势在年末明显改善，有助于维持工业增速。
• 企业预期持续改善，反映市场信心增强。
• 价格指数反弹预示PPI增速可能低于预期。
• 2018年中国经济将保持稳定增长，质量提升将成为主要特征。

分析师信息

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，招商证券研究发展中心分析师（执行董事），多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 张一平：南开大学经济学博士，负责宏观经济研究。
• 闫玲：北京大学经济学硕士、香港大学金融学硕士，招商证券研发中心宏观组高级分析师。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，招商证券研究发展中心宏观经济分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师。
• 周岳：中国人民大学经济学硕士，CFA，招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

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