20250715-宏源期货-有色金属周报（电解铜）_特朗普政府8月1日起将对铜加征50_关税_非农数据优于预期使降息时点推迟至9月_27页_2mb

电解铜周报总结

宏观经济影响

特朗普政府从8月1日起对铜加征50%关税，尚未显著提振消费端通胀，但美国6月非农就业数据强于预期（14.7万人），导致美联储7月降息概率极低，降息预期推迟至9月或12月。同时，美国财政部计划逐步增加国债拍卖规模以管理现金储备，宏观市场反应温和。

供需分析

全球铜精矿供给偏紧，库存持续累积，COMEX铜库存达历史高位。上游铜矿生产面临干扰，如加拿大野火和矿运中断，可能减少精铜产量。国内电解铜生产量可能环比增加，但进口量受关税影响或上升，出口盈利促使部分冶炼厂增出口。下游需求疲软：中国精铜杆企业原料和成品库存增加，产能开工率上升，但铜价回调致部分企业减产；铜电线电缆产能开工率上升，但企业成品库存减少；漆包线接单量和开工率上升，但整体铜材产能开工率可能下降，受传统消费淡季和终端需求弱化影响。

投资策略

电解铜价格可能进一步下跌，受到全球库存累积和需求疲软的压制。建议投资者谨慎持有空单，关注关键价格区间：沪铜支撑76000-78000元/吨，压力80000-82000元/吨；伦铜支撑9300-9600美元/吨，压力9900-10200美元/吨；美铜支撑5.0-5.3美元/磅，压力6.0-7.0美元/磅。交易机会包括ANGO月差套利，但需谨慎。

风险提示

主要风险包括7月15日中国二季度GDP、美国6月CPI和零售销售数据；关注关税政策变化和钯经济活动数据变化。宏观不确定性可能影响铜价波动，建议密切跟踪。