20250211-宏源期货-有色金属周报（电解铜）_特朗普政府计划对进口铜加征10.5_关税_美联储降息时点推迟但欧洲与英国央行降息预期升温_22页_2mb

宏源期货研究所电解铜周报总结

特朗普政府计划对进口铜加征105%关税，引发市场担忧和套利交易。美联储维持利率在4.25%-4.50%水平，通胀数据高于预期，导致降息预期推迟至7月，支撑美元和美债收益率。欧洲和英国央行降息预期升温，但全球铜精矿供应偏紧。

上游供应方面，多个铜矿产能恢复，如铜陵有色米拉多铜矿一期产能恢复，河钢资源南非铜矿二期投产，预计国内铜精矿生产量环比减少。废铜价差转正，提振废铜经济性，进口窗口关闭进一步限制供应，国内粗铜加工费变化导致生产量或进口量环比减少。冶炼厂如印尼Amman Mineral和印度Adani投产，但部分工厂检修，影响进口。

下游需求逐步回暖，传统消费旺季临近，铜材企业产能开工率预期上升，涉及电解铜制杆、电线电缆等领域；但再生铜杆产能开工率下降，因订单不足和库存压力。电力、新能源等行业表现不一，总体需求增量有限。

投资策略建议投资者谨慎持有多单，沪铜可能在70000-73000支撑位和78000-81000压力位附近操作，美铜关注40-43支撑和47-48压力。关注COMEX和LME合约价差套利机会。风险点包括2月11日中国社会融资数据、美国CPI和失业金数据、欧洲及美联储官员讲话等。期市有风险，投资需谨慎。