20251227-广发期货-纯苯-苯乙烯周报_纯苯供需预期偏弱_价格驱动偏弱_苯乙烯供需阶段性偏紧_但成本和需求支撑均有限_反弹空间受限_24页_1mb

纯苯-苯乙烯周报总结

核心内容

本周报主要分析了纯苯与苯乙烯的供需状况、价格走势及未来投产计划，涵盖了成本端、供应端、需求端、估值及策略建议等方面。

主要观点

• 纯苯供需偏弱：12月纯苯新增装置检修不多，但因歧化装置效益不佳，部分减产装置恢复概率不大。进口预计维持高位，供应压力仍存。下游除苯乙烯负荷存提升预期外，其他下游负荷存下降预期，需求端支撑有限。
• 苯乙烯阶段性偏紧：尽管需求端有所回升，但整体供需仍维持紧平衡，且成本端偏弱，反弹空间受限。
• 价格驱动有限：纯苯和苯乙烯价格均受供需和成本端压制，维持低位震荡走势。
• 行业利润修复：苯乙烯利润逐步改善，但下游行业亏损扩大，终端跟进乏力。
• 未来投产计划：2025年12月至2026年2月，纯苯产业链新增产能45万吨，下游新增产能约80万吨，但同时也有大量装置计划停车检修，预计整体供应净减少20.2万吨，需求净减少15.4万吨。

关键信息

成本端分析

• 原油价格维持低位震荡，受地缘政治因素影响，美国对委内瑞拉油轮的封锁及俄乌冲突对油价有支撑作用，但整体供应过剩压力仍存。
• 石脑油裂解价差、汽油裂解价差、乙烯-石脑油价差等均显示成本端支撑有限。

供应端分析

• 纯苯：
  • 上周石油苯产量43.63万吨，开工率74.89%。
  • 加氢苯产量7.74万吨，开工率58.93%。
  • 12月纯苯供应端整体持稳，但加氢苯装置重启较多，供应有所增加。
• 苯乙烯：
  • 上周苯乙烯产量35.46万吨，开工率70.7%。
  • 12月苯乙烯供应端有所回升，部分装置重启，产量提升。

需求端分析

• 纯苯：
  • 下游综合开工率有所回升，但整体需求支撑有限。
• 苯乙烯：
  • 三大下游（EPS、PS、ABS）消费量环比增加0.73万吨。
  • EPS开工率52.56%，PS开工率58.6%，ABS开工率69.4%。

估值与观点

• 纯苯：
  • 估值中性偏低，港口库存维持高位，价格延续低位震荡。
• 苯乙烯：
  • 估值中性，价格受出口提振及成本端支撑，但因高库存及成本支撑有限，反弹空间受限。

投产计划

• 纯苯：
  • 2025年12月至2026年2月，新增产能约45万吨，下游新增产能约80万吨。
  • 主要新增装置包括裕龙石化、埃克森美孚、万华化学、宁波大榭、京博石油等。
• 苯乙烯：
  • 2025年12月至2026年2月，新增产能约50万吨，下游新增产能约130万吨。
  • 主要新增装置包括裕龙石化、京博思达睿、吉林石化、广西石化等。

策略建议

纯苯

1. 单边：短期BZ2603或在5300-5600区间震荡。
2. 套利：EB03-BZ03价差扩大至1337附近，逢高做缩。

苯乙烯

1. 单边：短期EB02/03关注6800以上压力，逢高短空对待。
2. 套利：逢高做缩EB加工费。

附图说明

• 价格走势：纯苯及苯乙烯现货价格低位震荡，国际报价及价差图显示价格波动较小。
• 库存情况：纯苯港口库存维持高位，苯乙烯华东、华南港口库存及总库存均显示库存压力。
• 开工率：纯苯及苯乙烯开工率有所回升，但整体仍受供需格局影响。
• 利润情况：苯乙烯利润逐步修复，但部分下游如己二酸、苯酚仍维持大幅亏损。

未来展望

• 2025年12月至2026年2月，纯苯与苯乙烯产业链面临新增产能与检修装置并存的局面，短期内供需格局偏弱，价格驱动有限。
• 苯乙烯行业利润修复，但终端需求疲软，库存高企，预计反弹空间受限。
• 纯苯因高库存及成本端支撑不足，短期价格延续低位震荡走势。

数据来源

• Wind、iFinD、SMM、Bloomberg、CCF、钢联、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心

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