20171109-东北证券-铁路运输行业动态报告_价格成本监审办法已完善_普客定价调整可期_4页_432kb

铁路运输行业总结

核心内容

新修订的《政府制定价格成本监审办法》自2018年1月1日起施行，标志着铁路运输等自然垄断行业定价机制的进一步完善。该办法为电力、天然气、铁路等行业建立了以“准许成本+合理收益”为核心的定价制度，强化了对垄断行业的监管力度。铁路普客定价调整正在推进中，铁路运输首次在全国范围内实施全行业成本监审，目前正处于汇总和起草最终监审报告的阶段，为后续价格调整提供了制度基础。

主要观点

• 定价机制改革：铁路定价逐步向市场化迈进，普客定价调整即将实施，未来价格将更贴近市场需求。
• 公司化改革推进：铁路公司制改革进入实质性阶段，铁总已制定指导意见和示范文本，2017年11月底前完成法人治理结构组建和工商变更登记，2018年起全面运行新机制。
• 铁路客货运需求增长：1-9月国家铁路累计发送旅客231439万人次，同比增长9.1%，动车组发送旅客增长18.7%，铁路网络不断完善，高铁成网运行对区域经济联系起到积极作用。
• 重点推荐广深铁路：公司客运业务包括城际列车、长途车和直通车，提价和改革将带来业绩增长，预计2017-2019年EPS分别为0.15、0.18和0.20元，PE分别为33x、28x和25x，维持“买入”评级。

关键信息

铁路定价调整基础

• 新办法实施：2018年1月1日起施行的《政府制定价格成本监审办法》是铁路定价调整的重要依据。
• 普客成本监审：发改委于2017年2月28日发布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法（试行）》，铁路总公司及其所属18个子公司已完成实地审核，正在汇总监审报告。
• 票价调整方向：高铁动车组票价将逐步市场化，根据市场供求、服务差异、客流分布等因素进行调整。

公司化改革进展

• 改革对象：全国18家铁路局和3家专业运输公司（中铁集装箱、中铁特货、中铁快运）。
• 改革时间表：2017年11月底前完成法人治理结构组建和工商变更登记，2018年起全面运行新体制机制。
• 改革目标：转变铁路局为生产经营型市场主体，建立收、支、利刚性约束的预算管理制度。

铁路客货运市场表现

• 旅客发送量：1-9月累计发送旅客231439万人次，同比增长9.1%，其中动车组发送旅客增长18.7%。
• 高铁网络发展：自2008年京津城际开通以来，高铁累计发送旅客突破70亿人次，年均增长35%以上。
• 高铁覆盖范围：中国高铁网络已超过4万公里，基本覆盖省会及50万以上人口城市，促进区域经济一体化。

重点公司财务数据

铁路定价市场化影响

• 票价调整机制：高铁动车组一、二等座票价由铁路运输企业自主制定，可依据市场情况实施折扣。
• 未来趋势：铁路定价市场化将逐步建立更加科学、合理的票价体系，提升行业运营效率。

投资建议

• 行业评级：优于大势，未来6个月内行业指数收益有望超越市场平均。
• 公司推荐：广深铁路、大秦铁路等公司因提价、改革及稳定的业绩增长，被重点推荐为“买入”标的。

风险提示

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告结论反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。