20171113-申万宏源-交运一周天地汇_铁路成本监审完善客运提价再上议程_双十一成交额增长39_再创新高_16页_1mb

2017年11月13日交通运输行业分析总结

核心内容

2017年11月，交通运输行业整体表现有所波动，部分子行业如机场、航运、铁路等上涨，而航空、港口等子行业则出现下跌。政策层面，铁路成本监审进一步完善，推动铁路客运提价预期加强；双十一期间，电商表现亮眼，带动快递行业持续增长；集运行业旺季延续，运价企稳，长期回暖逻辑依然存在。

主要观点

1. 铁路行业

• 政策利好：发改委发布《政府制定价格成本监审办法》及《全面深化价格机制改革的意见》，强化铁路客运提价预期。
• 价格空间：普通铁路客运价格自1995年至今未大幅调整，而同期PPI和CPI上涨显著，铁路价格仍有上调空间。
• 业绩预期：广深铁路作为A股唯一铁路客运企业，前三季度发送旅客6547万人，提价预期将显著提升其业绩。
• 投资建议：建议关注铁路行业，特别是具备混改潜力的广深铁路和大秦铁路。

2. 快递行业

• 双十一表现：天猫成交额同比增长39%，电商处理快件量达3.31亿件，同比增长31.5%。
• 移动购物趋势：移动月活人数达5.49亿，同比增长22%，带动网购频次提升。
• 增长逻辑：随着消费习惯变化，反向物流增加，快递行业有望维持30%左右增长。
• 投资建议：推荐低估值、高成长的韵达股份、圆通速递及壁垒最高的顺丰控股。

3. 集运行业

• 运价企稳：CCFI指数收于784.29点，环比上涨0.6%，集运旺季延续至四季度。
• 供需格局：全球运力增速维持低位，出口增速回落但欧美经济复苏支撑长期需求。
• 投资建议：中远海控受益于旺季延续，建议关注其四季度业绩超预期可能。

4. 航空行业

• 业绩分化：航空企业表现分化，吉祥航空和春秋航空表现较好。
• 需求增长：9月民航客运量同比增长12%，客座率提升。
• 投资建议：推荐吉祥航空、中国国航等，关注混改和收益改善。

5. 港口行业

• 表现不佳：港口板块整体下跌，跌幅达0.78%。
• 投资机会：上港集团作为龙头，前三季度利润增长20.35%，建议关注其发展机会。

6. 公路行业

• 数据分化：公路客运量下降，但货运量和周转量增长。
• 投资建议：建议关注低估值的高速企业，如山东高速、东莞控股。

关键信息

行业数据

• 交运指数：上周上涨0.68%，跑输沪深300指数2.31个百分点。
• 机场板块：涨幅最大为4.28%，其中白云机场、上海机场表现突出。
• 航运板块：CCFI指数上涨0.6%，BDI指数下跌0.8%。
• 铁路板块：广深铁路、大秦铁路等受益于提价预期和货运增长。
• 快递行业：双十一期间增长显著，韵达股份、圆通速递、顺丰控股表现突出。

个股推荐

• 中远海控：集运周期回暖，业绩弹性强，推荐买入。
• 吉祥航空：成长型民营航空，客座率和航线优化表现亮眼。
• 韵达股份：高增速消化估值，具备长期投资价值。
• 建发股份：受益于金砖会议及大宗贸易回暖。
• 上港集团：受益于杭州湾大湾区发展。
• 中储股份：物流地产，具备投资潜力。
• 楚天高速：转型电子，建议关注其估值。
• 瑞茂通：受益于煤炭回暖，业绩增长显著。

估值分析

• 行业估值：整体向历史平均靠拢，部分子行业如航空、航运、铁路、机场等估值相对合理。
• 相对估值：部分公司如中远海控、广深铁路、吉祥航空等具备较高的成长性和估值弹性。
• 绝对估值：部分公司如上港集团、日照港、山东高速等表现稳健，估值偏低。

总结

2017年11月，交通运输行业在政策和市场双重驱动下呈现分化趋势，铁路、机场、航运等子行业表现较好，而航空和港口板块相对低迷。铁路客运提价预期增强，快递行业受益于电商增长和反向物流，集运行业旺季延续，长期回暖逻辑不变。建议投资者关注具备提价预期、低估值、高成长性及混改潜力的公司，如广深铁路、中远海控、吉祥航空、韵达股份等。