20131220-兴业证券-兴业证券晨会纪要_11页_1mb

行业观点总结

化工行业观点

核心内容

化工行业处于淡季，多数化工品需求疲软，但部分品种表现强势。预计随着天气转冷和化肥出口关税政策放松，尿素、复合肥、MDI及甲醇等子行业有望迎来景气上行。环保政策落地进展也是关注重点。

主要观点

• 尿素和复合肥行业：12月供暖需求增加，天然气停供导致供应紧张，叠加出口关税放松预期，行业盈利有望改善。
• MDI行业：万华化学作为行业龙头，盈利增长趋势明确，PDH一体化项目将增强其竞争力。
• 染料行业：主流企业启动提价，分散染料均价上调至3.4万元/吨，具备可持续性，龙头企业受益显著。

关键信息

• 重点公司：
  • 万华化学：全球MDI供需格局趋好，烟台工业园PO/AE一体化项目打开成长空间。
  • 浙江龙盛：环保趋严推动染料及其上游中间体价格上涨，业务持续改善。
  • 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏业务进入成长期，南通项目达产后将释放增长潜力。
  • 华邦颖泰：农药业务优势明显，受益于全球产能转移，医药制剂业务通过并购拓展。
  • 联化科技：精细化工中间体产能转移趋势明显，定制化合作模式提升竞争力。
  • 华鲁恒升：煤气化技术优势，尿素和甲醇价格回暖，乙二醇项目成新增长点。
  • 江南化工：民爆器材盈利提升，爆破工程服务业务有望成为新增长点。
  • 史丹利：全国布局战略持续推进，渠道和资金优势推动销量增长。

TMT行业观点

核心内容

TMT行业迎来重要发展契机，特别是云计算和半导体领域。网宿科技与亚马逊合作，将推动其CDN业务增长；同方国芯通过设立子公司拓展消费电子及通信芯片市场。

主要观点

• 同方国芯：
  • 国微电子设立子公司，旨在加强自主知识产权芯片和软件工具的开发，拓展消费电子及通信芯片市场。
  • 同方微电子业务从身份证及通信卡拓展至社保卡、金融IC卡、移动支付及健康卡，成长性稳定。
  • 国内半导体产业政策支持，公司作为IC设计优质标的，有望受益。
• 网宿科技：
  • 与亚马逊AWS合作，提供CDN服务，用户群有望扩大，尤其是中小客户和外资企业。
  • 亚马逊入华可能带动国内云计算行业爆发，CDN业务有望迎来快速增长。
  • 公司未来五年将持续受益于宽带中国、移动互联网和云计算的发展。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2013-2015年每股收益分别为0.94元、1.38元、1.84元。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：新技术对CDN的替代、CDN服务价格快速下降。

医药行业观点

核心内容

医药板块在年底业绩真空期及政策敏感期表现平稳，部分个股因高送转预期或改革题材表现较好。短期受政策利空压制，但对明年一季度持乐观态度。

主要观点

• 行业表现：2013年医药板块涨幅显著，目前估值处于历史较高水平。
• 短期制约因素：中成药行政降价预期及市场风格偏向事件驱动题材。
• 投资主线：
  1）业绩稳定增长的白马股，如云南白药、天士力、恒瑞医药、华东医药等；
  2）估值合理且业绩成长确定的成长股，如新华医疗、三诺生物、京新药业、汤臣倍健、红日药业、凯利泰、誉衡药业、和佳股份等。

关键信息

• 重点公司：

  • 天士力：产品线梯队良好，中长期成长逻辑未改。
  • 云南白药：受政策影响较小，业绩稳定增长。
  • 华东医药：优质专科药企业，业绩增长确定。
  • 新华医疗：13年有望取得40-45%高增长，内生增长与外延并购双轮驱动。
  • 誉衡药业：收购上海华拓将驱动业绩超预期。
  • 京新药业：从原料药向制剂转型，多个品种处于高增长阶段。

• 风险提示：超市场预期的政策利空、创业板下跌可能引发医药板块回调。

行业动态

1. 默克收购AZ电子材料：默克以19亿欧元全现金收购AZ电子材料，后者专注于半导体及平板显示器化学品，将进一步强化默克在电子材料领域的竞争力。
2. 欧盟对华玻璃纤维长丝反补贴调查：欧盟因中国玻璃纤维长丝价格偏低、政府补贴等因素发起调查，涉及短切纤维、粗纱及玻璃纤维席等产品，此前已征收7.3%-13.8%反倾销税。
3. 新股发行信息：
   • 浙江世宝（002703）：发行1500万股，发行价2.58元；
   • 奥瑞金（002701）：发行7667万股，发行价21.60元；
   • 海欣食品（002702）：发行1770万股，发行价29元。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业相对表现优于市场；
  • 中性：相对市场表现持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅>15%；
  • 增持：相对大盘涨幅5%-15%；
  • 中性：相对大盘涨幅-5%-5%；
  • 减持：相对大盘涨幅<-5%。

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