20230730-华创证券-8月可转债月报_政策定调积极_转债择机而为_23页_1mb

政策积极，市场信心复苏的背景下，转债市场表现先抑后扬，政策落地略超预期推动反弹，重点关注稳增长领域。

7月份市场回顾显示，转债跟随正股反弹，估值小幅抬升。7月中上旬震荡走弱，受稳增长政策刺激后，市场情绪回暖，尤其非银金融、汽车等板块表现亮眼，政策催生的顺周期板块反弹显著。

供需情况方面，新券发行量大增，7月30只新券发行规模环比大幅提升，待发规模约450亿，预案储备充足。需求韧性依然较强，公募基金持仓市值和仓位环比提升，体现了资金的积极性。

行业跟踪结果为中上游多品种价格回暖，开工率小幅提升。上游如焦煤、铜价上涨，中游轮胎、涤纶长丝开工率上升，地产竣工数据持续向好，供给端改善支撑市场。

估值展望是估值高位或小幅压缩。当前转债估值达2017年以来90%高分位，8月份可能因政策落地提升风险偏好、纯债利率下行有限、新券供给增加而压缩，择券难度加大。

转债市场展望紧随政策方向，非银金融或率先受益于活跃资本市政策，推荐关注政策催化下的低位顺周期板块，如永02转债；估值修复的大金融板块，如中银转债；以及经济复苏主题，如华特转债。转债市场受益于政策发力、美联储加息尾声、北向资金回流，投资风险偏好提升。

风险提示有转债估值持续压缩、国内经济恢复不及预期、政策效果慢于预期及外围市场扰动，投资者需警惕。