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非银金融行业研究周报总结

发布日期： 2023年07月30日
行业评级： 强于大市（维持评级）

核心观点：
本周政策定调超预期，非银板块迎来beta兑现关键期。基于分子端和分母端三因素共振（流动性宽裕、风险评价下降、潜在政策推动盈利增长），建议重点关注券商和保险板块。预计行情具备较大级别基础。

主要数据摘要：

• 经纪业务：本周日均股基成交额环比增长109%，年初同比-27%。
• 融资融券：两融余额环比-0.15%，占流通市值比例22%。
• 投行业务：本周IPO和再融资规模均有下降；年初至今IPO同比-29%。
• 基金资金：普通股票型等基金资金净赎回；权益基金新成立规模同比-33%。
• 债券市场：十年期国债收益率升至2.65%，较年初-17bps。

板块估值：

• 券商：PB（LF）1.31x，高于历史32.4%分位。
• 保险：PEV估值分别为中国人寿0.71x（历史15.4%分位）、中国平安0.59x（历史11.1%分位）等。

热点聚焦：

• 重要新闻： 证监会系统年中工作座谈会强调党中央大政方针在资本市场的落实。
• 公司公告： 国泰君安2023H1归母净利润同比-10%；招商证券资管公募基金管理资格获批。

个股推荐：

• 保险：负债端增速快的中国平安、开门红优势的中国人寿。
• 券商：经纪和自营占比高的光大证券、中国银河；中小券商西南证券、国海证券；AI概念标的同花顺、财富趋势、东方财富。

风险提示：

• 改革推进不及预期、资本市场大幅波动、居民资产配置迁移不及预期。