20230730-浙商证券-大金融行业策略更新报告_全面翻多_11页_1mb

大金融行业投资策略总结

核心观点

浙商证券维持对大金融板块的“看好”评级，重点推荐券商、银行、保险。

分板块分析

券商板块

• 看多理由：
  • 政策驱动：政治局会议提出“活跃资本市场”，政策预计包括降低交易成本、改善融资环境（如注册制改革、民企融资支持）。
  • 流动性改善预期：2023年三季度可能降准，四季度降息，增量资金将提振券商估值。
  • 业绩修复：2023H1券商净利润预计增长20%，ROE或回升至6%，估值修复空间约40%。
• 推荐个股：
  • 低估值龙头（央国企）：中信证券、华泰证券、中金公司H；
  • 高增速标的：东方证券；
  • 经纪业务弹性：东方财富。
• 估值：PB分位数18%，PE分位数37%，目标估值修复至PB 18倍、PE超30倍。

银行板块

• 看多理由：
  • 稳增长政策发力：预计降息降准有空间，经济修复提振银行资产质量。
  • 风险化解提速：地产政策优化、化债方案推进，银行估值修复空间约32%。
• 推荐逻辑：
  • 高成长：浙商银行、成都银行等区域优质银行；
  • 高股息：兴业银行、交通银行等利率敏感型标的。
• 估值：PB分位数4%，PE分位数13%，目标修复至PE 65倍。

保险板块

• 看多理由：
  • 资本市场回暖：政策推动股市活跃，化解地产风险缓释险企资产端压力；
  • 资负共振：经济复苏带动长端利率回升+保费改善，估值修复空间20%-40%。
• 推荐个股：
  • 资产弹性：中国人寿；
  • 负债端稳健：中国平安、中国太保。
• 估值：PEV分位数18%，目标修复至95倍，对应40%上涨空间。

核心结论

重点布局券商（政策+流动性）、银行（稳增长+风险化解）、保险（资负共振），优先推荐央国企券商、高股息银行及高弹性保险股。

## 风险提示  
- 市场交投活跃度大幅回落、宏观政策不及预期、不良资产暴露加速等。