20230217-宝城期货-甲醇周报_多空分歧出现_甲醇震荡企稳_11页_1mb

甲醇-MA周报总结

核心内容

本周甲醇市场出现多空分歧，期货价格止跌企稳，主力2305合约在2536元/吨一线小幅反弹，重新回升至2590元/吨附近，周跌幅较前两周明显收敛。市场预期与现实因素之间的矛盾导致甲醇期价承压，但中期下行趋势形成，继续下跌空间有限。

主要观点

• 期价走势：甲醇2305合约止跌企稳，基差维持在151元/吨，市场多空力量暂时平衡。
• 月差结构：5-9月差维持升水55元/吨，但随着下游需求未见明显改善，升水空间可能受限。
• 正套逻辑弱化：支撑5-9正套的利多因素逐渐减弱，港口库存持续累库，市场预期与现实脱节。
• 反套策略建议：预计后市可尝试逢高做空5-9月差，实施反套策略。
• 短期支撑区间：甲醇2305合约在2500-2550元/吨区间存在较强支撑。

关键信息

1. 现货价格与基差

• 华东地区：现货主流报价2740元/吨，周环比上涨38元/吨。
• 华南地区：现货主流报价2630元/吨。
• 华北地区：现货主流报价2380元/吨。
• 基差：华东地区甲醇现货与2305合约基差维持在151元/吨，小幅升阔。

2. 期价与月差

• 期价走势：甲醇2305合约止跌企稳，周跌幅明显收敛。
• 5-9月差：维持升水55元/吨，但未来升水空间可能受限，甚至转为贴水。
• 烯烃利润：甲醇制烯烃利润修复，甲醇2305合约-PP2305合约价差由负转正。

3. 供应端分析

• 国内开工率：截至2023年2月17日当周，国内甲醇平均开工率70.20%，周环比回升0.58%，月环比上涨1.47%。
• 产量变化：周度产量环比减少1.68万吨，至152.73万吨。
• 新增产能：2023年国内甲醇新增产能接近250万吨，增速较2022年明显下降，主要集中在下半年。
• 春检预期：3-5月份春检乐观预期是当前主要利多因素，但潜在利多被证伪，可能限制5-9月差升水空间。

4. 海外供应与进口

• 伊朗恢复：伊朗装置恢复进度加快，2月装船计划大幅增加。
• 进口量：2022年12月中国甲醇进口量96.74万吨，同比增加43.322%，环比增加6.93%。
• 进口来源：主要来自阿曼、阿联酋、特立尼达和多巴哥，占比分别为32%、19%、17%。

5. 下游需求

• 传统需求：甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE开工率略有回升，但整体改善有限。
• 烯烃需求：MTO/MTP平均开工率79.70%，月环比小幅回升5.14%，但外采甲醇需求增长仍受限。
• MTO利空：MTO装置重启可能影响甲醇外采需求，对2305合约估值不利。

6. 库存情况

• 港口库存：华东和华南港口库存维持在55.50万吨，周环比小幅回落2.32万吨，月环比回升1.05万吨。
• 内陆库存：合计46.41万吨，周环比小幅下跌0.36万吨，同比下滑2.44万吨。
• 库存转移：随着防疫政策优化，内陆库存向港口转移，预计后市内陆库存继续向港口转移。

7. 成本与利润

• 煤制甲醇成本：西北地区制造成本3689元/吨，完全成本3939元/吨，亏损额1091元/吨，成本利润率-29.57%。
• 山东地区：制造成本3671元/吨，完全成本3921元/吨，亏损额1073元/吨，成本利润率-29.23%。
• 内蒙地区：制造成本3578元/吨，完全成本3829元/吨，亏损额980元/吨，成本利润率-27.39%。

结论

甲醇市场在强预期与弱现实的博弈中呈现震荡走势，5-9月差结构维持升水，但未来升水空间可能受限。下游需求未见显著改善，港口库存持续累库，支撑正套逻辑逐渐弱化，反套策略或有可操作空间。短期甲醇2305合约在2500-2550元/吨区间存在较强支撑。

（仅供参考，不构成任何投资建议）