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甲醇市场分析总结（2022年11月）

核心内容

2022年11月，国内甲醇期货2301合约在宏观面风险偏好回暖及美联储加息预期放缓的推动下出现反弹，但因基本面支撑不足，反弹未能持续，甲醇价格继续构筑阶段性底部平台。整体来看，甲醇市场在宏观和产业因素的共同作用下维持宽幅震荡走势。

主要观点

1. 宏观环境：

   • 美国10月CPI同比上涨7.7%，低于预期，显示通胀见顶回落，美联储或放缓加息步伐，预计12月加息50个基点。
   • 欧洲10月通胀持续攀升，核心CPI同比上涨5%，欧洲央行预计12月加息75个基点。
   • 全球经济增速放缓，IMF将2023年全球经济增长预期下调至2.7%，中国增长预期为4.6%。

2. 国内经济形势：

   • 10月国内经济延续恢复态势，但疫情反复和外部环境不确定性仍对经济复苏构成干扰。
   • 国内稳增长政策预期增强，12月经济工作会议或释放积极信号，提振市场情绪。

3. 甲醇供需基本面：

   • 甲醇价格低位运行，导致煤制甲醇装置亏损扩大，抑制开工率回升，供应压力有限。
   • 下游需求疲软，传统需求及烯烃需求均乏力，无法支撑价格上涨。
   • 国内甲醇社会库存及港口库存虽有累库迹象，但幅度不及预期，主要受需求疲软影响。

4. 国际供应动态：

   • 伊朗甲醇外运受美伊谈判反复影响，国内船货预期减少，拖累港口库存累库。
   • 海外甲醇供应整体平稳，但部分企业因限气或检修影响产量，对国内供应形成一定支撑。

关键信息

• 国内甲醇价格走势：2301合约反弹至2635元/吨后，因基本面支撑不足，价格回落至底部平台。
• 国内甲醇开工率：截至11月25日，平均开工率72.71%，较上月回落8.28%。
• 煤制甲醇成本与利润：西北地区煤制甲醇制造成本为3670元/吨，现货报价2440元/吨，亏损1230元/吨，成本利润率-33.51%。
• 进口与库存：10月甲醇进口量回升至102.15万吨，港口库存小幅回落，但未来累库压力仍存。
• 下游需求表现：
  • 甲醛开工率26.90%，小幅回升。
  • 二甲醚开工率22.04%，小幅回落。
  • 醋酸开工率85.56%，小幅回落。
  • MTBE开工率47.38%，小幅回落。
  • 烯烃需求乏力，MTO/MTP平均开工率76.24%，月环比小幅回落。

市场展望

• 2022年12月甲醇走势：预计仍将维持宽幅震荡，缺乏明确方向。
• 政策预期：国内经济工作会议可能释放积极信号，提振市场情绪。
• 操作建议：考虑到港口累库压力和1-5月价差走弱，可考虑实施甲醇1-5反套策略。

产业影响因素

• 成本端：煤炭价格高位运行，煤制甲醇成本压力大，利润空间有限。
• 供应端：国内煤制甲醇装置因亏损而主动减产，开工率维持偏低水平；气制甲醇因限气影响开工率下降。
• 需求端：传统下游和烯烃需求均偏弱，甲醇终端消费不佳，影响价格走势。
• 库存变化：国内港口库存虽有去化，但整体累库趋势未改，影响市场供需平衡。

结论

综合宏观与产业因素，2022年12月甲醇市场预计将维持宽幅震荡格局，短期内缺乏明显上涨动力。投资者应关注国内经济政策走向、煤炭价格波动以及下游需求变化，合理利用套利策略应对市场波动。