棉花：大规模收购即将开启-20231016-紫金天风期货-23页_1mb

棉花市场分析总结

核心观点

• 短期偏多：国内进入棉农与轧花厂博弈阶段，地头机采成交价格在8-8.2元/公斤，棉农惜售情绪浓厚，预计僵持时间较长。关注内外棉价差走缩机会。
• 月差中性：等待抢收发酵，关注1-5反套机会。
• 现货偏空：现货价格坚挺，基差走扩。随着新棉加工开始，抛储成交明显下滑。
• 进口棉偏空：内外棉进口窗口打开，配额内存在套利空间，关注价差走缩。
• 进口棉纱偏空：进口纱利润存在，但受国产纱出货冲击及汇率风险影响，未来到港价格可能贬值。
• 库存中性偏空：纺企原料及棉纱成品库存上升，坯布库存累库，纱线补库意愿低。
• 新年度种植预期中性偏多：USDA10月报告对巴西产量进行调整，整体产量小幅调增，美棉因得州干旱产量继续调减，国内单产减产传闻存在，但需等待公检数据确认。
• 全球终端消费中性偏空：美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，我国棉纺出口东南亚份额上升，但外盘纱价疲弱。

全球棉花市场动态

• USDA10月报告调整巴西产量：将2023/24年度巴西产量调增16.5万吨，与CONAB预测一致。全球产量小幅上调4.6万吨，贸易量及消费量仅小幅下调。
• 全球库存消费比：2023/24年度期末库存为1740万吨，库存消费比降至50.26%，较9月略有下降。
• 巴西棉花情况：截至10月1日，巴西棉花收割率已达100%，预计丰产，但USDA调整了历史产量预估时间。

美国棉花市场动态

• 产量调减：2023/24年度产量调减6.8万吨，得州干旱影响显著。
• 优良率提升：截至10月8日，美国棉花优良率为32%，较前一周提升2%。
• 出口疲软：2023/24年度美棉出口签约及装运量均出现环比下降，中国为主要买家，但成交意愿减弱。
• 库存消费比：期末库存为114万吨，库存消费比降至34.68%，较上月有所下降。

中国棉花市场动态

• 大规模收购即将开启：本周进入大量收购阶段，银行限价收购7.5元/公斤，地头少量成交8.1元/公斤，预计籽棉将大量上市。
• 棉农与轧花厂博弈：棉农惜售情绪浓厚，轧花厂保持冷静，因期现价格倒挂、抛储继续及下游看跌情绪蔓延。
• 抛储情况：抛储成交量自10月12日起明显下滑，成交均价逐步走低，本周底价为17457元/吨。
• 下游负荷：棉纱厂开机负荷为53.2%，棉布开机为57%，整体负荷稳中有降，订单持续性不佳。
• 纺织产业链库存：纺企原料库存30.1天，成品库存24.2天，织布厂棉纱库存6.8天，坯布库存29.4天，以去库为主。

棉纱市场动态

• 棉纱价格弱势：国庆后棉纱价格下跌200-300元/吨，节后郑棉冲高后持续下跌，纯棉纱跟跌不明显。
• 利润情况：内地亏损达1738元/吨，持续半年；新疆纺纱利润约670元/吨。
• 进口纱风险：进口纱利润在520元/吨附近，但面临汇率风险，仅乌纱、巴纱利润较好。

价差与持仓

• 月间价差：1月基差扩大至1200元/吨，5月基差为731元/吨，短期高位震荡。关注抢收结束后1-5反套机会。
• 内外棉价差：外盘回撤幅度大于内盘，价差走扩至3857元/吨。随着进口窗口打开，预计后期价差可能走缩。

关键数据汇总

总结

棉花市场在2023年10月进入关键阶段，国内棉农与轧花厂的博弈加剧，现货价格坚挺，基差走扩。进口棉与棉纱面临价差走缩及汇率风险，全球产量小幅调增，但终端消费表现中性偏空。随着新棉上市，市场关注1-5反套机会，同时需警惕国内库存上升及下游订单不足对市场的影响。整体来看，短期市场偏多，但中长期仍需关注供需变化及宏观因素。