20231117-国海证券-腾讯控股-00700.HK-2023Q3财报点评_利润大超预期_微信生态变现能力持续释放_15页_1mb

报告摘要

整体表现
- 营收与利润：
  2023Q3实现营收1546.25亿元（YoY+10%, QoQ+4%），Non-IFRS归母净利润449.21亿元（YoY+39%, QoQ+20%），利润表现超预期。
- 业绩亮点：
  网络广告业务同比增长20%（视频号广告内循环广告增长超30%），游戏收入增长7%（本土市场5%，海外市场14%），金融科技及企业服务收入增长16%。
关键数据
- 用户增长：
  2023Q3微信和WeChat合并MAU达133.6亿（YoY+2%），收费增值服务注册账户达24.5亿（YoY+7%）。
- 费率优化：
  整体毛利率同比提升52个百分点至49%，费用率同比下降。
分业务表现
- 增值服务：
  收入占比30%，同比增长7%，游戏业务贡献主要增长，新游戏上线助力收入提升。
- 网络广告：
  收入占比17%，广告业务受视频号带动，本地服务和快消行业增长显著。
- 金融科技及企业服务：
  收入增长16%，云业务优化和视频号技术费增加是主要推动力。
盈利预测与评级
- 小幅上调盈利预期，预计FY2023-2025年Non-IFRS归母净利润分别为1580亿、1837亿、2020亿元，目标价411港元，维持“买入”评级。
风险提示
- 活跃用户增速放缓、新游审批、监管风险、竞争及成本控制等。