20231116-交银国际证券-腾讯控股-00700.HK-3季度利润超预期；微信生态变现仍有释放空间_12页_468kb

腾讯控股2023年第三季度业绩分析总结

关键业绩指标

• 第三季度总收入1,546亿元人民币，同比增长10%，环比增长4%，符合预期。
• 毛利率为49%，同比优化；调整后净利润率29%，环比提升，利润超预期增长41%。
• 调整后每股盈利466元，同比增长41%，超过市场预期14%， benefiting from high-profit business expansion and cost efficiencies.

分业务表现

• 游戏：本土游戏收入恢复同比增长5%，受旗舰游戏和新游拉动；海外游戏收入增长14%，占比稳定。
• 广告：广告收入同比增长20%，环比放缓；视频号DAU和用户时长增长带动视频号变现，预计流量指标优化持续推动增长。
• 金融科技及企业服务：收入同比增长15%，加速增长，尤其金融科技和企业服务受益于支付、理财和云业务优化。

未来展望

• 第四季度总收入预计同比增长12%，略高于此前预期，核心驱动力为游戏业务。
• 4季度展望包括电商旺季拉动广告和视频电商变现，以及多款新游上线潜在收入贡献；预计运营利润增速约40%。

估值与评级

• 上调目标价至401港元，对应2023/24年19/17倍市盈率；维持“买入”评级，基于微信生态变现潜力和混元大模型长期想象空间。
• 收益率提升带动估值调整，建议投资者关注核心业务增长。

必读部分

报告包含分析师披露、商业关系披露和免责声明，投资者必须阅读。涉及潜在利益冲突和合规事项，影响投资建议。数据分析和估值基于彭博和公司披露。