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纯碱早报（2024-12-16）分析总结

核心观点及重要数据概述：

本次纯碱早报的核心观点是短期纯碱市场预期维持震荡偏弱运行，主要受到基本面疲软和高库存的压力影响。

1. 基本面情况：

• 供应端：纯碱生产利润处于历史低位；行业产量虽相对稳定，但开工率维持在高位，供给压力依然存在。
• 需求端：下游玻璃制造（含浮法、光伏玻璃）日熔量大幅下滑，需求较弱，终端市场拿货积极性不高，对纯碱的需求大幅走弱。

2. 基差：

• 当前河北沙河重质纯碱现货价格为1450元/吨，而SA2505主力合约收盘价为1492元/吨，基差为-42元，显示出期货价格略有升水现货。这一现象视为偏空信号。

3. 库存：

• 全国纯碱厂内库存达到16345万吨，较前一周显著增加，接近历史最高水平，达到五年均值以上，构成严重利空因素。

4. 盘面运行：

• 纯碱主力合约价格运行在20日均线之下，且该均线持续向下，反映出短期走势偏弱。

5. 主力持仓：

• 主力期货合约净空，空头资金开始增加，市场看空情绪提振，构成偏空的要素。

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影响因素总结：

利多因素：

1. 中央政治局会议提出加强超常规逆周期调节，对整体市场情绪带来提振可能。
2. 纯碱企业开工率和产量逐步下滑，供给侧压力在边际上有所缓解。

利空因素：

1. 纯碱年产能大幅提升，产量达到历史同期高位。
2. 下游玻璃制造行业冷修逐步增加，日熔量连续显著下滑，对需求构成严重下行压力。库存持续累积，少数碱厂订单不明朗。

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主要逻辑与风险研判：

主要逻辑：
纯碱当前面临供给较多、而终端需求不振的格局，厂家库存持续堆积，供需结构堪忧，预计短期内期货价格震荡偏空运行。

风险点：

• 装置检修超预期、下游冷修进度低于预期，均存在缓解供需不平衡的可能。

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主要市场行情数据：

1. 期货与现货基差：当前主力期货合约与沙河低端现货价（1492 vs 1450）差距为-42元，较前值（前一交易日基差为-74元）边际改善，但期货升水幅度较小。
2. 纯碱供需结构：周度纯碱开工率为87.78%，产量约为73.18万吨，重质纯碱部分依旧维持历史高产；而卖方合同签约率同比下降，环比依然偏低。
3. 下游需求情况：

• 浮法玻璃日熔量为1602万吨，开工率78.08%；
• 光伏玻璃日熔量为86.3万吨，开工率下行趋势明显，且价格下滑，库存大幅增加。

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免责声明：
此报告基于大越期货研报内容进行总结，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。用户在取得实际数据时应参考原报告数据源。