20211222-国海证券-晨会纪要2021年第236期_7页_430kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2021年12月22日国海证券研究所发布的晨会纪要，内容涵盖对中远海控、直播电商行业及干散货运行业的分析与点评。主要围绕行业景气度、公司发展、政策影响及投资建议等方面展开，提供了详尽的投资研究报告和事件点评。

主要观点与关键信息

1. 中远海控深度研究报告

核心观点：
中远海控作为我国集运业标杆企业，已实现全球领先，具备较强的业务拓展能力和盈利潜力。

关键信息：

• 公司已通过重组并购中海集团、东方海外，回归集运主业，目前为亚洲第一、世界第四大班轮公司。
• 运力规模达295.11万TEU，全球运力份额11.71%。
• 航线网络覆盖全球，尤其在欧美远洋干线及亚洲区内航线份额长期位列前三。
• 公司正积极拓展“端到端”项目，运用科技打造数字化航运，提升物流服务效率与质量。
• 预计2021-2023年营业收入分别为3398.52亿元、3881.29亿元与2949.81亿元，归母净利润分别为979.70亿元、1123.44亿元与601.68亿元。
• 投资评级为“增持”，PE分别为3.09、2.42与4.52。
• 风险提示包括运力扩张、经济衰退、油价上涨、汇率波动、自然灾害及行业景气度变化。

2. 薇娅偷逃税事件点评

核心观点：
薇娅偷逃税事件对直播电商行业影响有限，但标志着行业走向规范化与合规化。

关键信息：

• 薇娅偷逃税6.43亿元，被追缴税款、滞纳金及罚款共计13.41亿元。
• 事件短期内可能对淘宝直播GMV及市占率造成一定影响，但长期影响有限。
• 商家自播占比已达60%，头部主播风波不会对平台收入造成重大冲击。
• 头部品牌对直播带货依赖较低，而中长尾品牌更依赖头部主播进行品牌推广。
• 直播电商行业进入规范化、合规化管理阶段，需加强行业自律与监管。

3. 干散货运行业深度报告

核心观点：
干散货运行业为强周期行业，当前处于供需紧平衡状态，未来需关注政策与经济变化。

关键信息：

• 干散货运具有强周期性，商业模式稳定性与拓展性较弱。
• 行业长期看科技，短期看供需与流动性。
• 当前运力供给受限，手持订单和新增订单处于历史底部，环保政策进一步抑制运力扩张。
• 需求端方面，铁矿石进口量下降，煤炭进口受能耗双控政策限制。
• 投资建议重点关注招商轮船 (601872.SH)。
• 风险提示包括能耗双控政策力度、能源结构转换节奏、经济复苏进度、美国与印度基建进度及美联储加息进程。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：基本面淡，指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%～20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%～10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

风险提示

• 市场风险： 市场有风险，投资需谨慎。
• 政策风险： 直播电商行业监管趋严，干散货运受环保与能耗政策影响。
• 经济风险： 世界经济衰退、经济复苏不及预期。
• 行业风险： 行业竞争加剧、用户流失、互联网估值调整。
• 操作风险： 投资决策不应仅依赖本报告，需结合自身判断。

研究分析师承诺

• 所有分析均基于独立、客观的研究，符合中国证券业协会证券投资咨询执业资格要求。
• 本报告内容真实、准确，不涉及任何直接或间接补偿。

法律声明

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