德银-日本-航运业-冬季来临：集装箱的淡季，承运人的旺季-20170920-Deutsche_Bank-Asia_Pacific_Shipping_Coming_winter,cold_for_containers,but_hot_for_bulkers_33页_2mb

文档总结

核心内容

该文档是一份关于亚洲太平洋航运行业的行业研究报告，主要分析了干散货、油轮和集装箱运输市场在2017年9月的状况及未来展望，并给出了相关公司的投资建议和目标价格调整。

主要观点

• 干散货市场：预计2017年第四季度（4Q）将出现旺季，而供应增长已低于需求增长。随着新船交付减少以及Ballast Water Convention（BWC）和Low-sulfur Regulation（LSR）的实施，预计2018-2019年将出现多周期上涨。
• 油轮市场：目前处于周期底部，随着新船交付减少和需求进入旺季，油轮运价有望回升。预计VLCC利用率将从2017年的82%上升至2018年的82.5%和2019年的85.8%。
• 集装箱市场：2017年第三季度（3Q）旺季表现平淡，预计2017年第四季度（4Q）运价将下降。由于大型船舶交付加速和贸易放缓，2018年集装箱运价可能继续承压，建议对集装箱航运公司保持谨慎态度。

关键信息

公司评级与目标价格调整

公司名称	代码	评级	目标价格
Pacific Basin	2343.HK	Buy	HK$2.42
Cosco Shipping Hldgs	1919.HK	Sell	HK$1.8
Cosco Shipping Holdings	601919.SS	Sell	CNY1.5
CSET	1138.HK	Buy	HK$6.6
CSET-A	600026.SS	Sell	CNY5.7
MISC BHD	MISC.KL	Buy	MYR9.0
NYK	9101.T	Hold	JPY210
MOL	9104.T	Buy	JPY390
OOIL	0316.HK	Sell	HK$45.6
K-Line	9107.T	Sell	JPY130

行业展望

• 干散货：2017年第四季度运价可能上涨，2018-2019年可能进入多周期上涨阶段。
• 油轮：运价预计在2018年恢复，VLCC利用率将提高，2019-2020年可能因老旧船队淘汰而进一步上涨。
• 集装箱：运价可能继续下跌，2018年前景不佳，建议谨慎对待。

投资建议

• 买入：Pacific Basin、MOL、CSET、MISC
• 卖出：Cosco Shipping Hldgs、Cosco Shipping Holdings、OOIL、K-Line

行业关键数据

干散货

• 2017年第四季度供应增长预计为0%，需求增长为3.4%。
• 铁矿石进口增长7%，占全球干散货需求的30%。
• 干散货运价预计2018年增长20%，2019年增长14.5%。

油轮

• VLCC运价已跌至7,000美元/天，接近行业盈亏平衡点。
• 预计2019-2020年将有20%的VLCC因BWC和LSR被淘汰。
• VLCC利用率预计2018年为82.5%，2019年为85.8%。

集装箱

• SCFI连续六周下跌，运价疲软。
• 2018年预计有100万TEU的超大型船舶交付，进一步影响运价。
• 集装箱运价预计2018年将面临负增长压力。

风险提示

• Pacific Basin和MOL：运价低于预期。
• CSET和MISC：油轮运价不达预期。
• CSH、OOIL和K-Line：集装箱运价高于预期。
• NYK：全球贸易和运价出现意外变化。

总结

文档分析了亚洲太平洋航运行业的不同细分市场，包括干散货、油轮和集装箱运输，并提供了对主要航运公司的投资建议和目标价格调整。干散货和油轮市场预计在2018-2019年进入多周期上涨阶段，而集装箱市场则面临运价下跌压力。建议投资者关注干散货和油轮板块，同时谨慎对待集装箱相关公司。