20260409-华源证券-邦德股份-920271.BJ-2025年国内市场开拓成效显著_研发数字化叠加产能放量稳步推进市场布局_3页_277kb

邦德股份（920271.BJ）投资总结

核心内容

邦德股份（920271.BJ）作为一家专注于汽车零部件制造的企业，2025年实现了营业收入3.80亿元（同比增长10%），归母净利润10008万元（同比增长13%），展现出较强的盈利能力与市场拓展能力。公司通过产能扩张与研发创新，有效应对市场需求增长，同时通过政府补助等非经常性收益提升了净利润水平。

主要观点

• 市场表现：公司2025年营收和净利润均实现同比增长，冷凝器、油冷器、散热器及其他零部件业务均取得不同程度的增长，其中散热器业务增长尤为显著（yoy+179.97%）。
• 产能与研发：公司持续推进“新建年产819万件热交换器生产项目”建设，并引入智能化生产设备，扩大产能规模，提升产品品质与交付效率。
• 全球化布局：公司积极拓展国内外市场，境内营收同比增长20.50%，境外营收同比增长5.63%，整体业务增长良好。
• 技术合作与创新：公司与哈尔滨工业大学等高校开展产学研合作，优化技术方案，增强产品竞争力。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.06/1.21/1.39亿元，对应PE分别为17/15/13倍，显示未来盈利潜力与估值空间。
• 投资评级：华源证券维持“增持”评级，看好公司产业链优化、成本控制及全球化布局带来的成长空间。

关键信息

2025年财务表现

• 营业收入：3.80亿元，同比增长10%。
• 归母净利润：10008万元，同比增长13%。
• 扣非归母净利润：8408万元，同比下降4%。
• 毛利率：38.64%，同比下降4.77个百分点。
• 净利率：26.32%。
• 每股收益（EPS）：0.76元。
• ROE：15.77%。
• 市盈率（P/E）：18.31倍。

2025年业务结构

• 冷凝器：营收34987万元，同比增长7.12%。
• 油冷器：营收599.74万元，同比增长-0.09%。
• 散热器：营收64.55万元，同比增长179.97%。
• 零部件及其他：营收202.71万元，同比增长58.99%。

2025年市场拓展

• 境内营收：10886万元，同比增长20.50%。
• 境外营收：27131万元，同比增长5.63%。
• 主要增长因素：稳固老客户、开拓国内市场、产能提升与订单交付能力增强。

财务预测（2026-2028E）

主要财务比率（2025-2028E）

风险提示

• 人工成本上升：可能影响盈利能力。
• 税收优惠政策变化：可能对净利润产生负面影响。
• 人民币兑美元汇率波动：可能影响外贸业务。

结论

邦德股份在2025年展现出良好的市场拓展能力和盈利能力，尤其在冷凝器和散热器业务方面增长显著。公司持续推进研发数字化与产能扩张，有望在未来三年内实现稳定增长。华源证券维持“增持”评级，认为其具备成本控制壁垒与全球化发展潜力。然而，公司需关注人工成本上升、税收政策变化及汇率波动等风险因素。