20201227-光大证券-非银金融行业周报_保险新会计准则发布_资本市场持续深改_14页_3mb

行业研究总结

核心内容概述

2020年12月27日发布的非银金融行业周报，重点分析了保险与券商行业的政策动向、市场表现及投资建议，同时提及了行业动态和风险提示。

主要观点

1. 保险行业

• 新会计准则发布：财政部于12月24日发布《企业会计准则第25号——保险合同》，被称为中国版“IFRS17”。该准则旨在与国际准则趋同，提高保险市场透明度，抑制利润操纵，保障投资者利益。
• 核心修改内容：
  • 完善保险合同定义和合同合并分拆；
  • 引入保险合同组概念；
  • 优化保险合同计量模型，不再区分保险业务类型；
  • 调整保险服务收入确认原则，要求分拆投资成分；
  • 改进合同服务边际计量方法；
  • 规范分出再保险合同的会计处理；
  • 优化财务报表列报方式。
• 监管强化：银保监会发布《责任保险业务监管办法》，规范责任保险承保边界、市场经营行为、保险服务及内控管理，旨在促进责任保险业务持续健康发展。
• 投资建议：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿。

2. 券商行业

• 政策导向：证监会提出六大重点任务，强调促进居民储蓄向投资转化，推动权益类公募基金发展，支持科技创新，完善多层次资本市场体系。
• 市场表现：本周券商板块下跌2.4%，但部分券商如中原证券、国信证券、西部证券表现较好。
• 行业动态：
  • 公募基金发展：2020年股基交易量同比增加46%，公募基金发行量和发行份额均创历史新高；
  • 险资入市：预计2021年险资将同比例增加权益投资规模，H股更受险资青睐；
  • 直销银行扩容：招商、邮储银行获准筹建独立法人直销银行，未来可能有更多银行加入；
  • 公司债承销规范：中国证券业协会发布修订版承销业务规范，遏制低价竞争，推动质量竞争；
  • 资管子公司发展：券商设立资管子公司步伐加快，以聚焦主动管理业务。

关键信息

• 市场表现：
  • 本周上证综指维持不变，深证成指上涨1.2%，非银行金融指数下跌3.5%，保险指数下跌5.1%；
  • 2020年初至今，上证综指累计上涨11.4%，深证成指累计上涨34.4%，非银行金融指数仅上涨0.3%，明显落后；
  • 本周日均股基交易额为9847亿元，环比上升23%；
  • 融资融券余额16093.84亿元，占A股流通市值比例2.60%；
  • 截至12月25日，股票质押参考市值为43066亿元，占比5.10%。
• 重点公司：
  • 保险：中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿；
  • 券商：中信证券（A+H）、同花顺、东方财富。
• 行业数据：
  • 市场续存期集合理财产品共6048个，资产净值16,886亿元；
  • 中信证券以1565.83亿元资产净值居行业第一；
  • 中债10年期国债到期收益率为3.19%，环比上升0.1个百分点。

行业动态

1. 险资增量入市：预计2021年险资将同比例增加权益投资规模，H股较受青睐；
2. 中国太保建设康养社区：首个康养社区在上海开工，推动长期护理保险与康复服务融合；
3. 社保与QFII持仓：12只个股被社保与QFII连续持仓五个季度；
4. 监管强化反垄断：银保监会提出五大监管方向，或将强化金融领域反垄断；
5. 债市稳定与规范：永煤违约事件后，债市已恢复稳定，监管将严厉打击违法违规行为；
6. 资管子公司扩容：券商设立资管子公司步伐加快，主动管理成为趋势。

风险提示

• 宏观经济风险：增速大幅下行；
• 市场波动风险：市场大幅波动；
• 政策变化风险：政策调整可能对行业产生影响。

估值方法与免责声明

• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同；
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易；
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联系方式

• 分析师：王一峰
  执业证书编号：S0930519050002
  电话：010-5842066
  邮箱：wangyf@ebscn.com
• 联系人：
  • 郑君怡：010-57378023
  • 杨雨辰：021-52523826

公司公告摘要

1. 安泰保险：股票继续停牌，等待终止挂牌审核结果；
2. 盛大在线：子公司盛大车服完成增资扩股；
3. 天茂集团：刘益谦及其一致行动人王薇持股比例变化；
4. 中国人寿：2020年1月至12月累计原保险保费收入首次突破6000亿元。

评级体系说明

基准指数

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

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