20241013-国盛证券-基本面量化系列研究之三十六_行业配置_从防御转向进攻_关注非银和电子_24页_2mb

证券研究分析报告核心内容总结如下：

一、行业配置核心观点
本报告通过基本面量化体系分析行业配置，提出"从防御转向进攻"的配置方向，重点推荐非银和电子板块。模型显示，在2024年9月底：

1. 右侧景气趋势模型表现稳健，绝对收益147%，相对Wind全A指数超额65%；
2. 结合PB-ROE选股模型，绝对收益201%，超额收益达119%。

二、四大主线建议
看好"高股息+资源品+出海+AI"四大投资方向：

1. 非银板块已成为第一大重仓行业；
2. 电子行业位列第二大重仓行业；
3. 建议重点配置非银和电子等成长性行业。

三、中观层面观察

1. 消费板块估值修复至历史中枢区域，食品饮料、家电和医药的业绩透支年份分列58%、79%和69%分位数；
2. 成长板块盈利预期显著上调，通信、电子和新能源的业绩透支年份分别回落至38%、68%和34%分位数；
3. 银行业估值性价比指数显示未来一年具备绝对和相对收益，PEV估值处于历史低位；
4. 房地产行业估值回升，房贷利率创历史新低，具备投资机会。

四、模型支持策略
报告采用右侧行业景气趋势模型和左侧库存景气反转模型，形成有效互补。行业配置建议为：
高股息（26%）、资源品（17%）、制造业出海（20%）、AI（22%）和非银（15%）等方向给予不同权重。

五、风险提示
所有结论均基于历史数据和统计模型，存在市场环境变化导致模型失效的可能性。

总结：报告认为当前经济处于主动库存去化尾段，行业估值正逐步回归合理中枢。非银和电子板块基于其在景气模型和业绩预期中的领先地位，建议投资者优先配置，与AI、高股息等中长期主题共振的配置组合有望获得超额收益。