20240201-华创证券-_资产配置快评_1月美联储议息会议点评2024年第1期_通胀反弹风险再度强化美联储鹰派立场_6页_894kb

美联储1月议息会议分析：通胀预期与利率路径

核心观点

• 美联储维持联邦基金利率在5.25%-5.5%不变，表明当前利率处于峰值水平。
• 美联储不含降息预期，强调通胀反弹风险增大，尚未有充足证据证明通胀持续向2%目标迈进。

美联储政策立场

• 删除“未来可能继续加息”表述，但强调通胀率下降需持续性证据，美联储“对通胀到达2%仍缺乏信心”。
• 明确表示“未准备好降息”，需待通胀缓和至更大信心区间。

主要影响因素

1. 劳动力市场

• 市场持续偏紧，美联储“双重目标面临更大平衡风险”，高需求与低供给之间的矛盾加剧。
• 人口老龄化加剧劳动力短缺，长期影响物价粘性并延长高利率周期。

2. 通缩压力与通胀反弹

• 市场担忧商品价格通缩将持续贡献因素弱化，通胀下行或更多依赖服务业。
• 核心PCE耐用品价格已降至历史低位，但住房、交通等核心服务领域面临上行压力，可能性上升。

3. 利率路径推演

• 经济数据接近强韧性，实际工资增长提升企业盈利空间，显示长期高利率环境下美国经济仍显示韧性。
• 预测2024年上半年降息难度大，消费及资产市场压力或加大，美股虽短期承压但基本面支撑长期表现。

大类资产配置展望

• 美股：短期调整风险上升，但强劲基本面在未来保障市值支撑。
• 新兴市场：受欧元区信贷收缩、美元持续走强及利润下滑严重困扰，资产流动性收缩、风险加大。

总体分析

投资者应密切关注通缩因素减弱、就业韧性、核心服务通胀走向等关键信息，研判美联储决策变化节奏与方向。