20210305-财通证券-可转债每周交易分析_估值水平再创新低_双低转债迅速反转_38页_6mb

可转债市场分析总结（2021年3月5日）

核心内容

2021年3月1日至3月5日期间，可转债市场整体呈现震荡态势，上证综指和深证成指均下跌，但中证转债微涨。市场估值水平处于过去10年的平均水平，当前低价转债较多，投资价值凸显。根据财通金工的理论价格计算，市场中仅25只转债未被低估，其中搜特转债、20华菱EB、华菱转2、隆利转债等转债估值严重偏离理论价格。

主要观点

• 市场行情回顾：上周转债市场成交金额和成交量有所下降，但整体估值保持平稳，部分转债价格创阶段性低点。
• 待上市与待发行情况：上周国泰定02和思创转债上市，截至3月5日，待发行可转债共168只，其中7只已发行但未上市，发行规模合计85亿元。
• 正股投资价值：根据估值水平、盈利能力和成长能力对正股进行评分，蓝帆转债、英科转债、道恩转债对应的正股被评为最具投资价值。
• 条款触发情况：截至3月5日，共有70只可转债触发强赎条件，其中14只已达到100%强赎触发，6只即将触发，其余40只未触发。同时，下修条款触发情况也较为频繁，已有247只触发下修条件，其中216只已完成下修。

关键信息

1. 转债市场行情

• 成交情况：上周成交金额为1646.03亿元，较前一周有所回落。3月2日单日成交金额为339.10亿元，成交量为213.26亿。
• 市场价格分布：100元以下转债数量明显下滑，中等价位转债数量有所增加。
• 转股溢价率：上周加权转股溢价率降至29.15%，表明转债股性有所减弱。
• 纯债溢价率：上周纯债溢价率上升至36.06%，表明债性增强。
• 市场估值：当前转债市场估值处于过去10年的平均水平，整体低位震荡，但A+级转债估值相对较低。

2. 待发转债情况

• 待上市转债：国泰定02和思创转债于3月1日上市。
• 待发行转债：截至3月5日，待发行可转债共168只，其中7只已发行但未上市，发行规模合计85亿元。
• 证监会核准情况：已有38只可转债获得证监会核准批文，19只通过发审会，其余104家仍在排队。

3. 正股投资价值分析

• 评分标准：根据估值水平、盈利能力和成长能力对正股进行评分。
• 最具投资价值正股：蓝帆医疗、英科医疗、道恩股份等正股评分较高，分别对应蓝帆转债、英科转债、道恩转债。
• 分类分析：可转债分为偏股型、偏债型和平衡型三类，分别对应不同正股表现，其中偏股型正股表现较好。

4. 转债条款触发情况

• 强赎条款：截至3月5日，有70只可转债触发强赎条件，其中14只已达100%触发，6只即将触发。
• 下修条款：有247只可转债触发下修条件，其中216只已完成下修，表明市场对部分转债的估值调整较为频繁。

投资建议

• 低估值组合：推荐关注当前估值较低的转债，如搜特转债、20华菱EB、华菱转2、隆利转债等。
• 高转股概率组合：推荐关注转股概率较高的转债，如联泰转债、森特转债、小康转债等。
• 财通金工推荐组合：结合市场情况，推荐关注具有较好投资价值的转债组合，如蓝帆转债、英科转债、道恩转债等。

风险提示

• 本文数据仅供参考，投资决策需谨慎，建议投资者结合自身风险偏好和市场情况综合判断。

图表目录

• 图1：转债日成交金额以及成交量
• 图2：转债市场价格分布
• 图3：余额加权平均转股溢价率及平价走势
• 图4：纯债溢价率及纯债价值走势
• 图5：转债指数vs转债正股指数vs纯债指数
• 图6：转债指数及转债期权指数
• 图7：平价为100的转债估值走势
• 图8：不同信用评级下平价为100的转债估值走势

表格目录

• 表1：转债日成交金额以及成交量数据
• 表2：转债市场价格数量分布
• 表3：余额加权平均转股溢价率及平价走势
• 表4：纯债溢价率及纯债价值数据
• 表5：转债指数正股指数及纯债指数数据
• 表6：转债指数及转债期权指数
• 表7：不同信用评级下平价为100的转债估值
• 表8：风向标转债价格2010年以来的统计性描述
• 表9：待上市转债定价
• 表10：待发行转债清单
• 表11：可转债对应正股打分
• 表12：下修条款触发情况
• 表13：回售条款触发情况
• 表14：强赎条款触发情况
• 表15：转债回售收益率情况
• 表16：可转债定价信息表
• 表17：低估值组合
• 表18：高转股概率组合
• 表19：财通金工推荐转债组合