20231008-西南证券-假日宏观观察_假期消费反弹明显_原油多空因素皆存_11页_1mb

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2023年10月08日证券研究报告
宏观定期报告
假日宏观观察（929-106）

摘要

• 假期消费反弹明显：国内旅游人次同比增长713%，餐饮消费增长254%，显示出经济复苏势头。
• 原油多空因素交织：库存下降超预期，但需求疲软，沙特和俄罗斯维持减产，预计油价震荡。
• 美国就业超预期：9月非农新增336万人，薪资增长放缓，显示劳动力市场仍强劲但压力传递。
• 欧洲经济承压：零售销售环比下降，服务业疲软，高利率抑制复苏。
• 外汇储备波动：9月外储环比降14.2%，但黄金储备连续增持，人民币汇率支撑仍存。

关键观察

1. 中德财金合作深化

   • 双方同意加强贸易投资开放，财金对话达成共识，或推动双边经济关系进一步扩展。

2. 房地产政策松绑

   • “认房不认贷”政策覆盖超60城市，房企债务重组取得进展，市场企稳初现。

3. 原油价格波动

   • EIA库存降幅超预期，但汽油库存累积，叠加减产声明，短期油价呈震荡走势。

4. 欧美经济分化

   • 美国非农数据超预期，服务业承压，欧元区零售疲软，经济前景不确定性上升。

5. 消费复苏亮眼

   • 十一假期出行、餐饮消费均恢复至疫情前水平，观影增速不及预期，消费结构偏向必需品。

6. 下阶段重点关注

   • 美国CPI、德国CPI、中国进出口数据等关键指标公布，需密切跟踪海外经济与通胀情况。

风险提示

• 国内复苏不及预期：政策效果仍需时间验证。
• 海外经济超预期衰退：美联储加息政策与欧洲衰退压力。