20231008-东证期货-商品期货热点报告_国庆假期重点商品点评_24页_2mb

国庆假期商品期货市场总结

商品期货重要事项
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国庆热点关注

宏观与贵金属

• 流动性收紧：假期期间美元指数与美债收益率同步上升，美联储官员释放鹰派信号，加剧了市场不确定性，引导限制性政策利率维持高位，进一步压制风险偏好。
• 信用利差上升：市场流动性收紧导致信用利差压力上升，信用利差的扩大将进一步影响市场风险偏好。
• 宏观预期调整：若经济数据超预期或政策风格变化，可能重新调整市场预期。

商品市场

• 假期期间，多数商品价格普遍回落，原油价格跌幅最大。
• 尽管部分商品如玉米、糖、铁矿相对抗跌，但整体来看，风险偏好降低仍是主要驱动力。

重点品种点评

1. 能源化工板块

• 天然气市场分化：

  • 欧洲地区：高企的库存对TTF价格上涨形成抑制，预计取暖季开启前需求难现显著回升。
  • 美国市场：基本面边际改善，Nymex价格短期仍有支撑，但涨幅有限。

• 电力价格波动：欧洲电价在暖冬预期与供需博弈下维持震荡，美国电价涨幅受季节性供需限制。

• 苯乙烯/聚烯烃：

  • 苯乙烯及聚烯烃价格在成本及供需双重压力下趋弱，短期需关注成本承压与下游需求修复。
  • PX/PET端加工费回落，PTA短期跟随油价调整，PTA加工费合约头寸仍具策略价值。

2. 工业金属板块

• 铜

  • 宏观压力（美债上行、欧洲PMI走弱）压制价格，但仍维持“弱短缺”周期，国内供需库存累库较缓，预期节后价格有修复空间。

• 镍

  • 供需矛盾未缓，原生镍原料端供应紧张，但需求端进口电镍库存积累压制价格；短期纯镍供过于求压力仍存，建议逢高沽空。

• 铁矿石

  • 节后铁水减产概率较大，港口库存或由降转累，建议短期谨慎，关注钢厂利润与铁水产量变动。

3. 农产品板块

• 菜油
  • 短期供应充足，中长期在生物柴油与出口需求推动下边际收紧，价差策略如11-1反套略具确定性，但需警惕短期油价反弹。

风险提示

宏观政策预期变化，
经济数据超预期。

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分析师：元涛（外汇）
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