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宝城期货能化早评20210205 总结

核心内容概述

本报告为宝城期货发布的能化板块早评，重点分析了橡胶期货的市场走势及影响因素，涵盖宏观面、供应端、需求端及市场预期等方面。整体判断为短期内橡胶价格受宏观利空压制，但基本面支撑仍存，预计维持震荡整理态势。

主要观点

• 宏观面偏空：当前全球疫情发展仍存在不确定性，各国疫苗接种进度及政策调整对市场情绪产生较大影响。同时，全球主要央行（包括美联储、欧洲央行、日本央行及中国央行）对流动性宽松的预期态度，将对橡胶价格的中期走势起到决定性作用。
• 供应端减产：国内主产区已进入停割状态，而东南亚地区尤其是泰国，因天气因素（降温、雷阵雨）及洪灾影响，橡胶产量预计将持续下降。此外，泰国南部橡胶树落叶病问题严重，已导致当地橡胶减产约60%，预计影响未来割胶作业，进一步支撑胶价。
• 需求端温和增长：2021年1月我国重卡市场销量大幅增长54%，达到18万辆，创历史新高，显示重卡市场持续强劲。但受春节临近影响，轮胎企业开工率预计下降，成品库存上升也对需求形成一定压制。
• 市场预期与操作建议：节后国内货币政策转向预期增强，市场存在潜在风险。综合来看，短期胶价受宏观压制，但基本面支撑仍存，预计沪胶期货将在14000-15000元/吨区间震荡整理，标胶2103合约则在10500-11000元/吨区间震荡。

关键信息

1. 橡胶期货走势

• 沪胶2105合约：本周四夜盘维持震荡偏强走势，期价稳步抬升至14600元/吨以上。
• 标胶2103合约：预计维持在10500-11000元/吨区间震荡。

2. 供应端分析

• 国内：主产区已停割。
• 东南亚（尤其是泰国）：
  • 1月降雨及洪水导致橡胶树落叶病爆发。
  • 南部4府（那拉提瓦府、也拉、宋卡、北大年）橡胶减产高达60%。
  • 洪灾预计持续至2021年3月，对橡胶产量造成持续影响。
  • 预计泰国南部橡胶种植农户收入损失约40.75亿泰铢，产量减少约8万吨。

3. 需求端分析

• 重卡市场：2021年1月销量达18万辆，同比增长54%，创历史新高，且连续第十个月刷新月度销量纪录。
• 轮胎行业：
  • 受异地员工返乡及成品库存上升影响，1月开工率环比下滑。
  • 山东地区全钢胎开工负荷为67.51%，半钢胎为64.47%，均较上周下降。
  • 半钢胎平均库存周转天数为37.61天，全钢胎为41.75天，整体库存水平低于往年同期。

4. 市场展望

• 短期：宏观面偏空，胶价难以大幅上涨，预计维持震荡偏强走势。
• 中期：若泰国南部落叶病问题持续恶化，将对橡胶供应造成更大冲击，支撑胶价上行。
• 风险提示：节后货币政策转向预期增强，需警惕市场波动风险。

结论

综上所述，2021年2月初橡胶市场受宏观因素压制，但基本面支撑强劲。供应端因自然灾害和病虫害影响，存在减产预期；需求端虽有重卡市场利好，但轮胎行业开工率下降与库存上升对需求形成一定压力。因此，短期胶价预计将维持震荡整理，投资者需密切关注宏观政策变化及泰国橡胶产量的后续发展。