> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债市场周报总结 ## 核心内容概述 上周（2026/4/20-2026/4/24）转债市场整体表现偏弱，中证转债指数全周下跌0.34%，价格中位数下跌0.63%，算术平均平价下跌0.93%，全市场转股溢价率下降0.26%。市场情绪在节前最后一周有所谨慎，主要受美伊局势影响，但市场对地缘事件的敏感性已有所减弱。同时，上市公司财报密集披露，行业龙头业绩表现对板块情绪产生较大影响。 ## 主要观点 - **股市表现**：市场呈现先强后弱、热点快速轮动的格局。周初AI算力、商业航天、光通信等高景气科技方向领涨，后半周受部分赛道龙头业绩不及预期及前期涨幅较大影响，资金获利了结意愿增强，光模块等板块阶段性回落。 - **债市走势**：债市经历由资金面宽松驱动的冲高回落，上半周因美伊谈判预期波动、税期走款及通胀预期回落，债市利率下行；后半周债市长端止盈情绪增强，周五10年期国债收益率收于1.76%，与前周基本持平。 - **转债市场**：多数个券收跌，华特、赫达、金宏、起帆、泰坦转债涨幅靠前，惠城、利柏、旺能、华辰、亚科跌幅靠前。价格中位数小幅回落至139.8元，多数平价区间转债溢价率有所压缩，但整体仍处于2021年以来95%以上的分位数位置。 - **机构配置**：公募基金在转债市场规模缩减7%的情况下，配置规模仍小幅上升，显示机构投资者对固收+资产的配置需求较强，对转债高估值形成支撑。 - **发行情况**：近期转债预案进度明显提速，但发行端加快尚有限。截至4月24日，待发可转债共计103只，规模1683.8亿元，其中已被同意注册的11只，规模合计141.0亿元；上市委通过的10只，规模合计103.8亿元。 - **下周展望**：节前最后一周市场情绪或相对谨慎，建议关注业绩主线，如算力、锂电、半导体设备、商业航天、创新药、上游资源品等板块机会。 ## 关键信息 ### 市场走势 - **A股表现**：整体呈先强后弱走势，周初市场情绪偏强，后半周资金获利了结，部分板块如光模块、CPO等出现阶段性回落。 - **行业表现**：煤炭、电子、石油石化、公用事业、食品饮料涨幅居前；农林牧渔、传媒、钢铁、建筑装饰表现靠后。 - **转债表现**：多数行业收跌，社会服务、电子、美容护理、机械设备涨幅居前；环保、汽车、石油石化、建筑装饰跌幅靠后。 ### 估值数据 - **偏股型转债**：平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率分别为53.91%、45.31%、38.53%、23.91%、21.4%、17.47%，均处于较高分位值。 - **偏债型转债**：平价在70元以下的转债平均YTM为-5.27%，处于极低水平。 - **隐含波动率**：全部转债平均隐含波动率为54.88%，处于2010年以来98%、2021年以来100%的分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为14.72%，处于较高分位值。 ### 一级市场跟踪 - **无新发行**：上周及下周暂无转债公告发行和上市。 - **待发转债**：共计103只，规模1683.8亿元，其中已被同意注册的11只，规模141.0亿元；上市委通过的10只，规模103.8亿元。 - **交易所受理**：包括中科曙光、特宝生物、中鼎股份、莱特光电、润贝航科、朝阳科技等公司。 ## 风险提示 - **海外市场动荡**：存在不确定性，可能对市场情绪和转债价格产生影响。 ## 相关研究报告 - 《公募REITs周报（第62期）-债基扩围REITs，增量资金入场》 - 《转债市场周报-财报季聚焦业绩主线》 - 《超长债周报-3月经济数据小幅回落，超长债量价齐升》 - 《公募REITs周报（第61期）-指数回暖，各板块收涨》 - 《转债市场周报-短期仍关注个券层面机会》 ## 分析师信息 - **吴越**：国信证券经济研究所分析师，电话：021-60375496，邮箱：wuyue8@guosen.com.cn，S0980525080001 - **赵婧**：国信证券经济研究所分析师，电话：0755-22940745，邮箱：zhaojing@guosen.com.cn，S0980513080004 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**：分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。 - **行业投资评级**：分为优于大市、中性、弱于大市。 ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 - 报告摘要或节选不代表完整观点，一切以公司向客户发布的完整版本为准。 - 报告所载信息、资料、建议及推测仅反映公司当日判断，不保证其完整性、准确性。 - 报告不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请，也不构成对任何个人的投资建议。 - 投资者应自行判断是否采用报告内容，并自行承担相关风险。