基金专题报告：年金养老金产品投资管理市场概貌-20200224-上海证券-11页_372kb

报告摘要

年金养老金产品投资管理市场概貌总结

核心内容概述

年金养老金产品是金融产品中具有特殊性的类别，其投资范围涵盖二级市场、一级市场及非标类资产，且属于非公开募集产品，仅面向企业年金计划或职业年金计划。该类产品在我国养老体系的第二支柱中扮演越来越重要的角色，截至2019年三季度，我国企业年金计划覆盖企业达9.34万家，职工人数达2506.34万人，积累基金达16951.26万亿元。

年金养老金产品分为权益类、固定收益类、流动性资产和其他投资资产四大类，其中股票型、混合型、固收-普通、固收-债券为净值计价类型，其余为成本计价。目前市场中尚未发行固收-债券基金、固收-特定资产管理计划、固收-其他以及其他型产品。

主要观点

投资管理人规模：
- 投管人规模可反映其对年金业务的重视程度及战略投入。
- 规模越大，越可能具备规模经济效应，从而提升产品业绩。
- 2019年三季度，保险系公司占据市场半壁江山，基金系公司占据约1/3的规模。
规模变动趋势：
- 泰康资产、中国人寿养老保险、工银瑞信基金等机构规模增长显著。
- 富国基金、南方基金、太平养老、易方达基金、中金公司和中信证券在2019年规模增长较快。
产品经理稳定性：
- 人员流失对成本和业绩有负面影响，尤其在被动离职情况下。
- 产品经理变动率的计算公式为：成立以来离职经理数量 / 担任经理的总人数。
- 银华基金、中国人寿养老保险、华泰资产、长江养老等机构的人员流失率较高，部分产品类型如股票型、固收型、混合型和货币型的变动率也较高。
产品费率分析：
- 管理费是主要的费率构成，托管费多数在0.05%以内，部分产品收取前端赎回费，但持有期超过一定时间后赎回费降至0%。
- 股票型产品的平均管理费为0.60%，普通固收型为0.32%，债券固收型为0.28%，混合型为0.45%，货币型为0.19%。
- 收取更高管理费的原因可能包括渠道和客户积累深厚，或管理能力较强。

关键信息

年金产品分类：
- 权益类：股票型、股权型、优先股型、股票专项型。
- 固定收益类：混合型、固定收益型-普通、固定收益型-存款、固定收益型-债券、固定收益型-债券基金、固定收益型-商业银行理财产品、固定收益型-信托产品、固定收益型-债权计划、固定收益型-特定资产管理计划、固定收益型-保险产品、固定收益型-其他。
- 流动性资产：货币型。
- 其他投资资产：其他型。
规模分布：
- 前五投管人管理规模总计53.36亿元，其中泰康资产规模最大（约10.74亿元），平安养老和中国人寿养老保险紧随其后。
- 保险系公司占据市场主导地位，基金系公司则在部分产品类型中表现突出。
产品费率：
- 管理费是主要考量，部分投管人收取较高费率，如新华养老（股票型1.00%）、国泰基金（股票型0.90%）等。
- 费率高低与投管人的市场地位和管理能力相关。