20230330-东吴证券-奥浦迈-688293.SH-2022年年度报告点评_业绩符合预期_培养基高速增长_放量可期_3页_440kb

奥浦迈（688293）2022年度报告点评总结

核心内容

奥浦迈发布2022年年度报告，整体业绩符合市场预期，公司核心业务——培养基业务表现尤为亮眼，同时CDMO业务虽受行业影响有所下滑，但技术能力持续提升，未来增长潜力较大。基于行业前景及公司业务布局，东吴证券维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年营收：2.94亿元，同比增长38.41%。
• 2022年归母净利润：1.05亿元，同比增长74.47%。
• 2022年扣非归母净利润：8879.8万元，同比增长79.23%。
• 2023-2025年盈利预测：归母净利润分别为1.54亿元、2.17亿元、2.99亿元，预计增速分别为46.35%、40.53%、37.94%。

2. 业务结构分析

• 培养基业务：2022年营收2.03亿元，同比增长59.18%，占总收入的69%。
  • CHO培养基：营收1.50亿元，同比增长83.96%。
  • 293培养基：营收4098万元，同比增长57.27%。
  • 其他培养基：营收1228万元，同比增长18.40%。
• CDMO业务：2022年营收9083.5万元，同比增长7.01%，占总收入的31%。
  • 2022H1：营收5747万元，同比增长89.5%。
  • 2022H2：营收3337万元，同比下降38.8%。
  • 公司全年服务81个项目，协助客户获得5个临床批件。

3. 市场拓展

• 海外市场：2022年海外营收5138.9万元，同比增长1513.99%，表明公司国际化战略取得显著进展。
• 客户管线：截至2022年底，已有111个确定中试工艺的药品研发管线使用公司培养基产品，其中临床III期项目14个，较2021年增加37个，显示公司产品在中后期研发阶段的应用比例上升。

4. 财务健康状况

• 毛利率：2022年公司整体毛利率为63.97%，较2021年提升4.09个百分点，主要受益于产品结构优化。
• 资产负债率：2022年为6.95%，预计未来三年将逐步上升至7.89%，但整体仍处于较低水平，显示公司财务风险可控。
• 每股收益：2022年为1.29元/股，预计2023-2025年分别为1.88元/股、2.64元/股、3.65元/股。

5. 估值与投资评级

• PE（现价）：2022年为80.14倍，预计2023-2025年分别为54.76倍、38.96倍、28.25倍。
• P/B（现价）：2022年为3.87倍，预计未来三年将逐步下降至2.95倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司培养基业务的持续放量及CDMO业务的回暖预期。

关键信息

1. 财务预测

2. 风险提示

• 下游项目推进不及预期。
• 行业竞争加剧。

结论

奥浦迈2022年业绩稳健增长，尤其在培养基业务方面表现突出，显示出公司在生物医药领域的强大竞争力。尽管CDMO业务受行业环境影响有所下滑，但公司通过技术平台升级与募投项目落地，有望在未来实现业务回暖。公司国际化进程加速，海外营收增长显著，为长期发展提供新的增长点。综合来看，奥浦迈具备高成长潜力，维持“买入”投资评级。