20211009-天风证券-互联网传媒-互联网行业点评_美团处罚落地释放悲观情绪_无碍本地生活龙头再起航_2页_298kb

报告摘要

互联网传媒行业点评总结

核心内容

2021年10月8日，市场监管总局对美团作出行政处罚决定，认定其存在滥用市场支配地位的行为，主要涉及“二选一”等限制交易的垄断行为。处罚包括责令美团停止违法行为、退还独家合作保证金12.89亿元，并处以其2020年中国境内销售额1147.48亿元的3%罚款，共计34.42亿元。此外，美团还需向市场监管总局提交三年自查合规报告，以确保整改到位。

主要观点

处罚金额低于预期：尽管此前有媒体报道称美团可能面临高达10亿美元的罚款，但实际罚款金额为34.42亿元人民币，低于市场传闻，释放了悲观情绪，有助于投资者情绪回暖。
短期财务影响显著，但不影响长期发展：罚款占美团2020年利润的72%，预计会对2021年财报造成较大影响，尤其叠加社区团购业务的激烈竞争和亏损，可能导致公司短期内面临较大压力。但美团账上现金余额高达714亿元，处罚不会影响其正常运营。
整改积极，业务护城河稳固：美团表示诚恳接受处罚并积极整改，未来将杜绝“二选一”行为，合规经营。其外卖业务凭借高密度的商家和用户网络、更高的运营效率，形成了稳固的竞争壁垒，即使在公平竞争环境下仍具备领先优势。
消费回暖，社区团购稳步发展：根据美团发布的《2021年国庆黄金周消费趋势报告》，国庆期间消费额同比上涨29.5%，两年CAGR为23.1%。社区团购业务方面，美团优选9月日单量已突破3000万单，履约与供应链优化提升其长期竞争力。
投资建议：根据Wind一致预期，2021-2023年美团收入分别为1820/2537/3373亿元，对应增速为58.5%/39.4%/32.9%。2021-2023年PS分别为7.2X/5.1X/3.9X，低于历史平均PS 8.54X，当前估值具有安全边际，建议关注其后续发展。

关键信息

处罚依据：美团2020年中国境内销售额1147.48亿元的3%。
整改要求：美团需围绕佣金机制、中小商家权益、骑手权益保护等方面进行全面整改，并连续三年提交自查报告。
市场份额：2018-2020年美团网络餐饮外卖平台服务市场份额分别为67.3%、69.5%、70.7%（按收入）；按订单量分别为62.4%、64.3%、68.5%。
现金储备：截至2021年第二季度，美团账上现金余额为714亿元。
社区团购进展：美团优选日单量超3000万单，供应链优化增强竞争力。
风险提示：
- 本地生活服务需求不及预期；
- 监管政策持续加强；
- 社区团购等竞争恶化，亏损超出预期；
- 其他新业务发展不及预期。

投资评级

类别	说明	评级
行业评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	强于大市（维持评级）
股票投资评级	自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅	未明确给出