20210413-天风证券-处罚落地_龙头再起航_重心回到基本面_3页_344kb

阿里巴巴（BABA.US）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了阿里巴巴在反垄断处罚后的市场表现与未来前景，指出随着监管常态化，市场对阿里的悲观情绪将逐渐缓解，投资关注点将重新回归其基本面。同时，报告对阿里巴巴的业务布局、财务表现及投资建议进行了全面评估。

主要观点

1. 反垄断处罚落地，监管进入常态化

• 阿里巴巴于2021年4月10日因垄断行为被罚款182.28亿元（占2019年销售额的4%）。
• 此次处罚将反映在Q1财报中，阿里将连续向市场监管总局提交自查合规报告。
• 随着反垄断监管常态化，市场对阿里的负面情绪将减弱，投资关注点将重新聚焦于其基本面。

2. 阿里系保持龙头地位，积极应对竞争环境

• 阿里巴巴在电商行业仍具备龙头地位，拥有丰富的SKU、成熟的商家运营体系、完善的电商配套基础设施以及高消费力的线上用户。
• 面对抖音、快手等内容电商和拼多多的性价比策略，阿里正在调整策略，加大对点淘（淘宝直播）、淘宝特价版等具有内容化、社区化属性的产品资源倾斜。
• 阿里在流量获取与变现能力方面存在边际改善的机会。

3. 大生态布局具备韧性与抗风险能力

• 阿里围绕“内需、云计算、全球化”进行全方位布局，涵盖电商、云计算、新零售、物流、金融、大文娱六大板块。
• 依托中国内需市场，阿里通过线上线下联动，提升线上流量价值。
• 云计算业务在疫情中表现出强劲成长性，已成为阿里第二支柱。
• 跨境电商、物流、金融等全球化业务布局，增强了整体抗风险能力。

关键信息

财务预测与表现

估值指标（倍数）

投资建议

• 评级：买入
• 理由： 阿里巴巴的估值已出现修复迹象，且其业务基本面稳健，未来增长潜力较大。
• 关注点： 电商行业整体景气度延续，阿里通过内容化与社区化策略增强竞争力。

风险提示

• 电商行业竞争加剧；
• 新业务进展不及预期；
• 其他监管风险。

后期需关注事项

1. 蚂蚁集团整改上市进程： 蚂蚁集团的整改与上市进展将对阿里生态产生影响，需持续关注。
2. 其他平台型公司监管压力： 其他具有垄断地位的平台型企业也将面临监管压力，需辩证看待整体行业趋势。