20240829-东方财富证券-聚和材料-688503.SH-2024年中报点评_业绩历史新高_盈利显著改善_4页

聚和材料2024年中报分析摘要

业绩概述

聚和材料发布2024年上半年半年报，业绩创下历史新高。营收达6765亿元，同比增长61.79%；归母净利润299亿元，同比增长110.8%。其中，第二季度单季营收3812亿元，环比增长290.7%；归母净利润223亿元，环比增长1943.6%。公司加强应收账款管理，Q2经营活动净现金流改善至75.6亿元。

财务分析

上半年，公司计提减值准备117亿元，其中信用减值损失约8.2亿元。主要经营亮点为经营回款加速，Q2现金流显著好转，实际净现金流还原后达221.4亿元，显示财务状况稳定改善。

产品与市场进展

银浆业务表现突出：光伏银浆出货1163吨，同比增长38.14%，N型产品占比70%。Q2毛利率12.96%，净利率5.85%，分别环比提升4.71个百分点和3.29个百分点，盈利提升主要源于产品结构优化和银价上涨带来的库存收益。TOPCon银粉已实现全系列量产，月产能超40吨；HJT银粉研发加速，迈入小试阶段。此外，公司拓展MLCC和BC组件用材料，新型绝缘胶助力光伏组件技术进步，非光伏产品如通信器件和汽车电子市场布局顺利。

投资建议

基于下游客户经营压力，公司上调2024-2026年盈利预测至651亿、886亿、1020亿元，EPS分别为2.41元、3.28元、3.78元，对应PE为11倍、9倍、7倍，维持“增持”评级。

风险提示

投资者需关注客户回款困难、银价波动导致存货减值以及行业竞争加剧等风险。