20240322-开源证券-中国平安-601318.SH-2023年年报点评_负债端保持高景气_下修投资收益率假设拖累EV_4页_859kb

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中国平安（601318SH）2023年年报分析与2024年展望

• 评级与估值：维持“买入”，2024-2026年PEV预测分别为0.6/0.5/0.5倍。
• 财务表现：2023年归母净利润同比降22.8%，主因资管板块拖累；每股股息率（TTM）高达5.76%。

关键业务亮点

• NBV高速增长：2023年NBV达3108亿元，同比增长36.2%，符合预期；新单保费增速达38.9%。
• 渠道转型深化：个险渠道代理人数降至347万（同比-22%），但人均NBV增长80%；银保渠道NBV同比增长77.7%。
• “保险+服务”布局：社区网格化覆盖54城，居家养老服务覆盖超8万人，次外NBV贡献超73%。

业务板块动态

• 财险业务：综合成本率上升11%至100.7%，自然灾害及保证险拖累；车险COR降至97.7%。
• 投资表现：年化净投资收益率4.2%，同比下降50个基点；保险资金规模达5.28万亿元。
• 综合金融与医疗：个人客户突破23亿，医疗健康客均AUM达559万元。

风险提示

• 长端利率超预期下行
• 寿险改革进度不及预期

长期展望

• EV与ROE：预测2024-2026年EV增速43%/39%/10%，ROE逐步回升至13.5%+。
• 战略聚焦：以“保险+服务”为核心，医疗健康与科技协同驱动增长。