20230521-德邦证券-产业经济周报_关注消费电子和半导体设备材料_23页

投资要点分析

宏观与中观趋势

1. 人工智能与科技创新：预计人工智能发展难以扭转美国科技创新周期回落，盈利增速将放缓。
2. 劳动力与通胀：美国推动劳动力价格上涨可能加剧全球通胀，并关注长期内可能的滞胀风险。
3. 中国经济效率：传统行业国有化和市场化是提升经济效率的重要方向。
4. 高端制造与景气周期：高端制造产能投放推动行业景气周期企底，行业集中度提升。
5. 消费与经济环境：中国共同富裕及中低收入人群消费升级具有长期性；低回报环境下关注供给格局带来的超额收益；去杠杆周期中可选消费可能超额表现。

长期和中期行业选择

1. 传统行业：关注供给格局良好的传统行业。
2. 半导体行业：半导体周期性见底，看好国产化替代。
3. 可选消费：在去杠杆后期，可选消费可能有显著超额增速。
4. 锂电与中药：看好锂电应用创新和供应链优势带来的量价齐升；中药渗透率提升及优质供应格局企业。

行业选择与投资建议

• 先进制程半导体、模拟芯片：受益于全球半导体周期回暖。
• 全球化与人民币国际化：关注中国在国际市场的发展。
• 国有企业改革：市场化改革是经济效率的关键。
• 人工智能与数据要素：长期看好技术发展和应用创新。
• 资源类金属与能源：铜、黄金、锂矿、钢铁、煤炭、铝等资源类资产有周期性机会。
• 制造业与基建：航运、造船、工程机械、基建及一带一路相关产业链。
• 消费与医药：保健品、中药产业链；新能源车相关锂电、光伏、电池等；中药渗透率提升路径。

热点与数据跟踪

近期市场表现：

• A股及港股多数行业上涨，电子、医药生物表现较好；周期板块如有色金属、环保设备涨幅显著。
• 上周市场重点跟踪NAND/DRAM芯片价格下跌，光伏行业综合价格指数下行。

数据动态：

• 4月工业增加值、服务业增长数据向好，社会消费品零售总额增长明显。
• 钢材、水泥、煤炭等周期品价格有所波动，PPI数据环比持平。
• 半导体企业库存创新高，产能恢复缓慢，市场供需短期失衡。

风险提示

• 外部风险：疫情持续传播超预期，美国信贷收缩超预期，全球宏观经济下行。
• 内部风险：中国通胀短期反弹、产业结构转型困难、医药反腐持续深入风险。

免责声明：本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议，不保证陈述的准确性或完整性。