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东吴证券研究报告：晨会纪要（2023-05-21）

宏观策略分析

• 经济复苏与财政压力：4月经济低基数背景下，尽管税收收入增速创历史新高，但扣除退税因素后实际增速放缓。税收结构显示消费、出口退税、地产相关税表现疲软，反映经济复苏动能偏弱。财政支出完成年度预算383%，向基建、教育、科技领域倾斜，专项债发行提速以支撑基建投资。
• 风险提示：疫情反复、海外衰退、居民消费意愿下滑等。

固收金工分析

• 高收益城投平台：重点推荐关注徐州沭东新城、新沂市苏南城投、丰县经开等平台，其短期偿付压力大，利差压缩空间显著，适合资质下沉策略投资者。
• 转债市场：AI、数字经济、中特估板块转债轮动频繁，万兴转债停止交易，市场热度可能降温。重点推荐长久、北港、南航等转债。

行业推荐及投资评级

• 百度集团-SW：核心广告业务回暖，AI商业化推进顺利，维持“买入”评级，上调盈利预测。关注文心一言企业端应用落地及云计算业务增长。
• 中国电建：全球清洁能源龙头，新能源运营业务增长潜力大，首次覆盖“买入”评级，估值有望突破。
• 锦江酒店：出行修复推动景气周期回升，逆势扩张占据中国市场龙头地位，“买入”评级，盈利预测上调。
• 亚星锚链：船用锚链与海工系泊链需求上行，漂浮式风电带来新增长，首次覆盖“增持”评级。

免责声明与评级标准

• 所有投资建议基于公开信息，不含实质性调研，市场有风险，需谨慎决策。
• 公司评级：买入（15%+超额收益）、增持（5%-15%）、中性、减持、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。

### 总结要点
- **宏观经济**：短期复苏动能偏弱，财政压力趋缓，专项债助力基建投资。
- **固收策略**：高收益城投利差压缩空间大，资质下沉需谨慎。
- **AI与科技**：百度核心业务回暖，AI商业化加速，维持买入评级。
- **基建与新能源**：中国电建新能源运营业务增长潜力高，基建投资靠前发力。
- **酒店与船舶**：锦江酒店景气周期回归，亚星锚链受益海工与风电需求增长。