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证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为西南证券于2018年3月26日发布的市场与投资策略分析，涵盖市场动态、行业与公司分析、指数表现、解禁股情况、融资融券数据、新股发行、风险提示等内容。

市场与策略分析

市场点评

• 当前市场下跌的主要原因是金融去杠杆带来的存量博弈甚至减量博弈。
• 中美贸易战带来的未来经济不确定性加剧，以及“独角兽”回归导致的资金抽血效应，使得市场风险偏好降低。

应对策略建议

1. 配置具有安全边际的板块：如银行等，寻找有绝对收益空间的标的。
2. 配置受益于避险情绪的板块：如黄金、食品饮料（非白酒类）、公用事业等，优先考虑业绩稳健、估值低的股票。
3. 配置贸易战受益板块：如农林牧渔，以及航空航天、电子、机械中具有进口替代潜力的标的。
4. 关注业绩反转的板块：如军工等，关注长期下跌、机构配置轻、有业绩反转催化因素的板块。

推荐标的

• 银行业：兴业银行（601166）、平安银行（000001）
• 黄金：中金黄金（600489）、山东黄金（600547）
• 农林牧渔：温氏股份（300498）、隆平高科（000998）
• 食品饮料：伊利股份（600887）、上海梅林（600073）、洽洽食品（002557）
• 公用事业：大秦铁路（601006）、长江电力（600900）、上海机场（600009）、韵达股份（002120）
• 进口替代：军工（中直股份600038）、大飞机（博云新材002297）、机器人（拓斯达300607）、国产芯片（中科曙光603019）

风险提示

• 市场风险偏好大幅回升可能带来波动。

行业与公司分析

丽珠集团（000513）

• 业绩表现：2017年营业收入85.3亿元，同比增长11.5%；归母净利润44.9亿元，同比增长440.7%；扣非后归母净利润8.2亿元，同比增长20.2%。
• 产品线分析：
  • 中药制剂：收入20.5亿元，同比-3.8%，毛利率下降0.87个百分点，参芪扶正注射液收入15.7亿元，同比-6.3%，降价导致毛利率下降2.34个百分点。
  • 西药制剂：收入37.0亿元，同比+21.5%，核心二线品种增长良好，其中亮丙瑞林增长40.3%，艾普拉唑增长50.5%。
  • 诊断产品：收入6.4亿元，同比+12.0%，毛利率提升1.68个百分点。
  • 原料药业务：收入21.0亿元，同比+21.2%，毛利率提升4.34个百分点，受益于国际化转型。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为2.08元、2.52元和3.05元，对应当前股价PE分别为34倍、28倍和23倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 原料药业务不及预期
  • 新产品获批进度或低于预期
  • 参芪扶正注射液和鼠神经生长因子受控费降价或超预期的风险

伟星新材（002372）

• 业绩表现：2017年营业收入39亿元，同比增长17.5%；归母净利润8.2亿元，同比增长22.5%；基本每股收益0.83元。
• 增长因素：
  • 明确的经营思路：“零售为先、工程并举”
  • 强有力的经营管理：“星团队”和“股权激励”计划
• 产品线表现：
  • 面对原材料上涨，毛利率仍保持较高水平，其中PE毛利率上升0.6个百分点，PVC毛利率大幅上升5.1个百分点。
• 新领域拓展：
  • 推广防水和净水项目，预计2018年将有较大发展。
• 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为1.00元、1.21元、1.46元，未来三年归母净利润复合增长率约22%，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 原材料价格上升
  • 市场拓展不及预期

市场指数表现

解禁股情况

• 本周解禁股数：38.20亿股，占未解禁限售A股的0.45%
• 解禁市值：603.41亿元，占未解禁公司限售A股市值的0.55%
• 解禁压力：本周解禁市值环比减少48.37%，为年内适中水平
• 解禁集中度：3月26日有27家公司限售股解禁，解禁市值合计279.11亿元，占全周解禁市值的46.26%

融资融券数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

风险提示与投资评级说明

投资评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 西南证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析基于分析师职业理解。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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