20220929-中钢期货-2022年4季度黑色金属分析报告_黑色板块驱动不足_关注需求兑现力度_24页_2mb

黑色板块驱动不足 关注需求兑现力度

核心内容概览

本报告为2022年4季度黑色金属板块分析，重点分析了成材、铁矿石和煤焦三大板块的市场运行逻辑、行情走势判断及后期关注因素。整体来看，黑色板块在宏观环境和基本面的双重影响下，呈现承压整理或震荡运行的态势，缺乏明确趋势性方向。

成材板块分析

主要观点

• 宏观环境影响较大：美联储持续收紧流动性推高美元，对大宗商品形成压力；国内二十大召开及疫情反复对盘面产生短期扰动。
• 粗钢减产支撑有限：前8个月粗钢产量与2021年基本持平，四季度只要保持正常生产即可完成减产任务，行政干预可能性低，对钢价支撑作用减弱。
• 螺纹钢与热卷供需分化：螺纹钢产量已恢复至较高水平，后续增产空间有限；热卷产量仍有反弹空间，四季度需求或优于螺纹钢。
• 低库存利多作用有限：成材库存绝对量低于往年同期，但市场对库存题材炒作减少，对价格实际影响有限。
• 现货成交量回升：建材成交量在国庆假期前快速反弹，但节后能否维持需重点关注。
• 行情走势：四季度成材或呈现宽幅整理，整体压力大于上涨动力，建议关注成交量和表观需求数据。

关键信息

• 2022年8月粗钢产量8387万吨，同比增长0.5%。
• 螺纹钢8月产量1925.2万吨，同比下降5.8%；热卷8月产量1405.8万吨，同比下降1.8%。
• 1-8月螺纹钢累计产量同比下降13.8%，热卷累计产量同比增长1.3%。
• 房地产市场1-8月开发投资同比下降7.4%，商品房销售面积同比下降23.0%，需求改善有限。
• 汽车产销双增长，新能源汽车销量创历史新高，预计四季度汽车销量仍能保持较快增长。
• 建材成交量5日平均值环比上升11.99%，但需关注后续持续性。

铁矿石板块分析

主要观点

• 短期供需偏紧支撑价格：主流矿山发运增加，但终端需求偏弱，钢厂利润较低，难以支撑铁水高位。
• 四季度供需再度宽松：四大矿山发运量增加，非主流矿及国产矿供应稳定，但地产拖累和粗钢压减政策限制需求。
• 行情走势：建议空头配置，四季度铁矿石价格重心将下移。

关键信息

• 2022年8月铁矿石普氏62%指数跌破100美元/吨。
• 1-8月铁矿石进口量同比下降3.01%，其中非澳矿进口量同比下降26.57%。
• 8月生铁产量7137万吨，环比上升1.25%；1-8月累计生铁产量同比下降4.1%。
• 247家钢厂日均铁水产量240万吨，环比二季度下降4.2%。
• 9月粗钢产量预计回到8900万吨左右，四季度需求或环比下滑。

煤焦板块分析

主要观点

• 煤焦市场震荡偏弱：三季度焦炭和焦煤价格持续下移，波动较大，但部分反弹迹象显现。
• 焦炭供需略偏宽松：钢厂复产带动需求回升，但铁水增量空间有限，焦炭价格受上下游挤压。
• 焦煤进口增量预期减弱：蒙煤进口受通关效率及动煤挤占影响，短期增量受限，但中长期仍有望改善。
• 行情走势：煤焦价格或震荡运行，关注需求变化及库存情况。

关键信息

• 2022年7月1日至9月28日，焦炭主力合约价格下跌约9.8%；焦煤下跌约10.6%。
• 8月焦炭产量3911.0万吨，环比增加0.8%，同比下降2.5%。
• 1-8月焦炭累计产量同比下降1.1%，焦煤累计产量同比增加2.29%。
• 蒙煤进口8月达287.32万吨，创近两年新高，但9月受运力限制，增量预期减弱。
• 俄罗斯焦煤进口8月达190.16万吨，同比增加59.8%，但运力受限。
• 焦煤总库存维持在2500万吨左右，库存处于较低水平，但有向下游转移趋势。

关键关注与风险因素

成材

• 粗钢压减政策超预期
• 实际需求变化
• 宏观政策调整
• 疫情反复

铁矿石

• 钢厂限产政策
• 主流矿山发运情况

煤焦

• 美联储加息预期
• 终端需求恢复情况
• 高炉生产节奏
• 焦煤进口变化

重要声明

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